报告名称：网宿科技(300017)2015年半年报业绩预告点评：中报预告增势强劲 未来高增长态势有望持续
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-14
研究机构：华泰证券
研究员：高宏博
股票名称：网宿科技
股票代码：300017
页数：3
简介：投资要点：
CDN 龙头中报业绩预告强劲增势继续
网宿科技发布中报业绩预告，净利润同比增长60%~75%，考虑到去年同期非经常性损益比今年同期确认的数额高884 万，我们认为扣除非经常性损益后的业绩增速区间——高达78.2%~96.4%——更能真实反映公司经营状况。在公司业绩连续近两年高增长后，本期增速依然亮眼，我们判断主要来自于以下几个方面：
1、在当前视频进一步普及化、高清化以及云计算开始落地铺开的背景下，互联网企业对CDN 的需求依然保持旺盛，且流量持续高速增长，而网宿又是市场地位不断突出的行业龙头，保证了CDN 业务收入端的强势增长。
2、公司去年下旬正式开始推广的政企业务今年上半年进一步全面落地，移动加速、流量经营等业务也在落地与推广阶段，高附加值的业务收入增加将持续提升公司毛利率，加之运营效率继续稳步提升，盈利能力持续增强。
放眼未来，新老业务双轮驱动业绩持续高增长可期
传统业务方面，高清视频普及与云计算的趋势将继续推动互联网流量爆发式增长，而公司之前布局的高毛利新业务如移动加速、流量经营与此次定增募资建设的云安全和海外项目将逐渐铺开并开始产生财务贡献，CDN 业务的收入以及利润增长都有强有力的保证。
新业务同样值得期待，公司已于今年全面转型升级为云服务提供商，将基于多年深厚技术积累，在CDN 市场外开辟一块新的业务蓝海空间。私有云方面，公司与国际知名云计算与虚拟化厂商VMware 强强联手，继续开拓大型政企市场。公有云方面，公司正在布局的社区云平台将有望成为推动新一代优质重度互联网应用落地的关键一环，并将与运营商和CP 合作进行各类新型商业模式的探索。云业务将大幅提升公司业务的想象空间与市场估值。
高成长低估值首选标的，维持“买入”评级
考虑到社区云业务收费模式尚不明确，我们在盈利预测中仅保守考虑CDN 业务，预计2015~2017 年对应定增摊薄后EPS 分别为1.00 元、1.59 元、2.58 元，仅CDN业务即可为当前股价带来良好支撑，社区云业务的逐渐落地更将大幅提升公司估值中枢，维持 “ 买入”评级。
风险提示：新业务在收入中占比提升尚需时间、产品价格下滑风险、市场竞争风险

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