荀子说："登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。"这其实说的是系统控制论中的正反馈效应，既有的信号借由高地和顺风这样的外部作用而被放大了。正反馈和负反馈，在经济金融领域广泛存在，例如，这轮A股震荡过程中，场外配资的存在和平仓起到了放大波幅的作用，这就是种正反馈；再例如，政策调控者试图建立起的逆周期政策反射，则是种负反馈。

　　在笔者看来，当下宏观领域最值得关注的，是新兴市场面临的正反馈挑战。事实上，新兴市场近来不断有负面信息涌来，大量货币汇率急贬，外汇储备明显缩水，资本市场普遍承压，经济下行压力持续较大，通货膨胀又有抬头之势，地缘政治愈加动荡不安。应该说，面临挑战是正常的，毕竟新兴市场经济已经持续崛起了很长时间，并在GDP占比上刚刚超越了50%的追赶线。短期蛰伏和结构调整是必然的，也是可以接受的，但值得强调的是，高峰过后更要谨防断崖，正视三重正反馈挑战，将是新兴市场实现调整后再度强势崛起的关键。

　　首先，多元化退潮由于正反馈而自我强化。

　　所谓多元化退潮，是指2012年以来全球经济结构发展出现的新趋势，即从"发达向 ...

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