报告名称：兴发集团(600141)2015年半年报点评：上半年业绩符合预期 磷肥业务经营向好
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：兴业证券
研究员：唐婕,郑方镳
股票名称：兴发集团
股票代码：600141
页数：6
简介：事件： 兴发集团发布 2015 年中报，上半年实现营业总收入 66.69 亿元，同比增长 17.6%；实现营业利润 6444.83 万元，同比增长 28.1%；实现归属于上市公司股东的净利润 5136.03 万元，同比增长 45.1%。按 5.30 亿股的总股本计，实现每股收益 0.10 元（扣除非经常性损益后为 0.06 元），每股经营性净现金流量为 0.86 元。其中二季度实现营业收入 38.14 亿元，同比增长 15.3%；实现归属于上市公司股东的净利润 2917.46 万元，同比增长 41.9%，实现每股收益 0.06 元。
维持“ 增持” 评级。 上半年公司营业收入同比增长 17.6%， 主要是由于公司磷肥业务受益于行业景气回暖，及公司生产装置运行达到理想状态，产品价格及产销量同比均实现增长；同时去年下半年工业业务并表亦有贡献。相应地， 受益于公司化肥（磷肥）业务毛利率较去年同期大幅提升14.6 个百分点，以及盈利水平较低的贸易业务收入占比的下降， 公司综合毛利率较上年同期提升 2.40 个百分点至 13.2%。 而由于草甘膦景气较弱，子公司湖北泰盛、金信化工业绩同比下滑明显，对公司业绩增长形成拖累。兴发集团是国内磷化工行业的龙头企业，具备突出的资源优势（磷矿石和水电），公司磷肥业务趋势向好，传统磷矿石、磷酸盐业务经营稳定；草甘膦业务现处于阶段性底部，后续下行空间有限。我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.31、 0.43、 0.55 元，维持“增持”的投资评级。
风险提示： 磷化工下游需求低迷风险。

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