三诺生物（300298）:短期费用拖累业绩 长期发展趋势看好

　　营收增长稳健,期间费用拖累净利润下滑。从营业收入来看,公司2015H1营业收入为3.2亿元,同比增长26.3%,符合我们的预期。但公司扣非后净利润下滑,同比减少8.2%,主要原因在于:(1)公司上半年推出金系列血糖仪,从零售市场向医院市场延伸,处于前期市场开拓阶段,销售费用达8612万元,同比增长49.4%,销售费率从23.1%提升至27.3%;(2)公司上半年参与海外竞购项目,管理费用达3810万元,同比增长52.8%,管理费率从10.0%提升至12.1%。但我们认为公司业务保持稳健增长,且医院市场即将放量,下半年营业收入增速将会进一步提高,随着期间费用逐步恢复常态,净利润也有望从明年开始回升。

　　向糖尿病管理服务全产业链延伸。公司已制定“糖尿病管理服务专家”战略,打造血糖“监测-诊疗-预后”产业链全闭环。在上游诊断产品方面,公司是血糖监测系统国内龙头企业,零售终端销量排名第一,且从今年开始推出更高端的金系列进军医院终端市场。在中游诊疗服务方面,公司出资2亿元成立三诺健康投资公司,并收购了三诺健恒糖尿病医 ...

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