海通证券

　　投资要点:

　　公司公布2015年中报,实现营业收入203.5亿元,同比下降3.3%;归母净利润19.8亿元,同比下降9.8%; EPS 为0.6元。2Q 公司实现营业收入104.2亿元,同比下降3.5%;实现归母净利润10.6亿元,同比下降5.1%。

　　受需求低迷影响收入持续负增长,肉制品发货量环比提升带动利润降幅收窄。上半年屠宰业务收入105.3亿元/+5.76%,屠宰量为620.45万头/-19.1%,其中二季度降幅扩大,主要是由于猪价快速上涨,限制屠宰上量,此外公司采取了限量控价的经营策略,同时肉价的较快上涨形成了消费抑制,对屠宰规模产生影响;肉制品业务收入111.2亿元/-9.1%(高温肉制品70.1亿/-8.8%; 低温肉制品41.1亿/-9.7%),肉制品销量75.3万吨/-8.9%(1Q -13.2%,2Q -4.8%),二季度发货量环比提升,带动上半年利润降幅收窄。渠道方面,1H15公司新增生鲜品网点2000+、肉制品网点60000+,截至6月末两大主业网点近80万个,终端掌控力和市占率持续提升。预计下半年随着渠道网络的扩大以及新品的 ...

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