美联储加息的幅度和节奏可能会慢于预期

　　8月19日，美联储公布了最近一次的议息会议记录，尽管没有明确的加息举措，但随着美国各项经济数据持续不断好转，美联储加息预期不断上升，特别是7月美联储内部研究报告的泄露，充分说明加息已经成为美联储的确定性政策取向。然而，由于当前国际经济环境的变化、美国经济长期增长潜力式微等因素，美联储加息的节奏和幅度可能稍逊于上世纪90年代以来经历的三次加息进程。

　　一、美联储已经进入加息的窗口期

　　影响美联储货币政策转向最为关键的指标包括就业好转和通胀回升两方面。当前，这两方面指标的变化预示着美联储已经进入了加息的窗口期。

　　（一）当前美国的就业状况已经满足加息条件

　　2015年7月份美国失业率降至5.3%，进入了美联储5.2%-5.4%的长期目标范围，甚至比1994年2月加息时6.6%和2004年加息时5.6%的失业率还要低，仅高于1999年6月的失业率4.3%。2015年7月份美国新增非农就业人数达到21.5万，已连续11个月高于或接近20万的趋势性高点，2014年以来美国新增非农就业人数高达431万人，其中今年1-7月为165万人。中期 ...

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