【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

这次下跌改变了很多历史经验，由于杠杆的存在，个股出现连续下跌70%而中途完全没有反弹。下跌有效的降低了市场的总体估值，但是和历史相比仍然处于较高位置。

由于急速杀跌，财富的蒸发特别快，特别是中产阶级以上人群，这批人是杠杆的主要使用者，是牛市主要的资金推手，也是这次股灾最大的受害者。资金损失之下，后续做多力量大幅减弱，另外，市场信心受到极大打击，风险偏好下降，需要时间修复。市场预计需要1-2个月的时间重新完成股票估值体系的塑造，可以预见，对于互联网相关的股票来说，其估值溢价将会大幅缩水，虽然很多股票经历了70%的跌幅，但是未来很可能会继续阴跌，完成价值回归。而一些管理优秀，行业成长性稳定的优质公司，将会重新获得相对的估值溢价。但是个股的活跃度将会降低，上涨的持续性也会降低，总体3季度属于大跌后的休整期。板块上，看好业绩靓丽的 ...

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