【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015年上半年，资金面是货币市场的关键性主导因素。年初市场资金面延续了14年末的紧张状况，但每月数据显示宏观经济下行压力加大，春节后央行货币政策逐步调整，降低融资成本，支持实体经济发展，货币市场收益率大幅下行，推动债市走出一波上涨行情。年初美元指数走强，人民币贬值压力下资金外流增加，每月新股集中IPO冻结大量资金，春节前假日取现效应也增加了银行系统的备付需求，导致春节前市场资金面持续紧张。虽然央行2月初下调存款准备金率，但市场流动性改善有限。但之后数据显示1季度宏观经济下行压力加大，央行2月底宣布降息，3月份公开市场连续三次下调7天逆回购利率，并通过SLO、SLF和MLF等定向方式向银行体系投放资金，同时引导银行间回购开盘利率逐步下行。2季度宏观经济数据显示整体经济仍处低位、政府稳增长压力较大，因此央行继续采取前期各项措施，加大了货币政策放松操作，向市场投放资金。 ...

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