报告名称：华东医药(000963)参与海外并购 开启国际化发展新篇章
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：兴业证券
研究员：项军,徐佳熹,赵垒
股票名称：华东医药
股票代码：000963
页数：6
简介：近日，华东医药发布公告，公司将参与美国仿制药公司Kremers Urban股权收购竞标事项。
我们认为公司两大核心产品百令和阿卡波糖远未达到天花板，两者通过产能扩张、多科室拓展和进口替代仍将保持较快增长，带动公司业绩在未来2-3年继续保持持续高增长。医药商业领域在浙江医保控费的背景下有望保持10%左右的平稳增长，未来有望积极向大健康、药事服务等领域拓展，不断提升公司估值。随着公司定增方案的实施，困扰公司多年的资金瓶颈即将解除。公司此次拟跨境并购是未来国际化发展的第一步，若并购成功对公司的产品线、研发能力和国际市场开拓都将是一次巨大的提升。预估公司2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元，对应估值分别为29、22、18倍。公司是目前A股中少有的确定性高成长和低估值特点兼备的标的，继续维持"买入"评级，建议积极配置。
股价表现催化剂：业绩高增长；新产品获批；外延收购新的品种。
风险提示：费用率维持在高位侵蚀利润；产品招标降价超预期；主打产品竞争格局恶化，海外并购难度较大。

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