报告名称：王府井(600859)2015年半年报点评：主营业务稳健 全渠道战略加速落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：广发证券
研究员：洪涛,陈作佳
股票名称：王府井
股票代码：600859
页数：7
简介：主营业务稳健，财务收入推动业绩超预期
王府井2015 年上半年实现营业收入，90.6 亿元同比下滑4.0%，，实现；实现归属母公司净利4.6 亿元，同比增长22.6%。公司于15 年上半年强化资金管理，利息收入由8200 万大幅增至1.95 亿元，导致公司上半年业绩超预期。
主力门店业绩平稳，新开门店对短期业绩有所冲击
排除母公司后15 年上半年公司成熟盈利门店实现净利4.47 亿元，较上年基本持平。其中主要增量贡献来自于西宁1 店装修以及新开西宁2 店。在其他主力利润中心中成都王府井和长沙王府井均表现平稳。公司上半年完成洛阳2 店和乐山店开车，同时筹备长沙2 店项目，虽对短期业绩有所冲击，但预计两家新店的培育期均较短，全年看预估对业绩影响有限。
全渠道战略加速落地
在于腾讯和京东达成战略合作后，公司全渠道零售落地加速，目前已完成全部门店的Wifi 布局和会员体系的打通，停车找车、微商、京东白条等功能亦陆续上线。上半年公司电商全渠道销售达2186 万元，预计全年可接近1 亿元的销售。
15-17 年业绩分别为1.59 元/股、1.66 元/股、1.89 元/股
因公司利息收入超预期，我们上调公司15-17 年每股盈利为1.59 元，1.66 元和1.89 元，基于20 倍2016 年市盈率上调目标价至33 元，维持买入评级。
风险提示
零售终端持续低迷；公司O2O 项目进展低于预期。

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