报告名称：长城汽车(02333.HK)九月销量继续恢复 四季度有望再度回升
报告类型：港股研究
报告日期：2015-10-09
研究机构：国元证券（香港）
页数：3
简介：事件：
长城汽车公布9 月份销量。
评论：
1、9 月销量为65601 辆，同比增长3.1%：2015 年9 月公司汽车销量为65601台，同比增长3.1%，环比增长12.6%；其中出口销量2878 台，同比增长7.6%。
2、SUV 销量继续恢复，H6 重回月销三万：9 月份，公司SUV 销量为54978 台，同比增长16.5%，环比增长11.6%，继续恢复。从细分车型来看，9 月份哈弗H6 销量为30528 辆，同比增长10.0%，环比增长12.2%。此外，H5 及长城M 系列的销量分别为1373 辆和2897 辆，较上年同期的3000 辆和8171 辆分别有较大幅度下滑。新车型方面，9 月，H1、H2、H8、H9 的销量分别为4693 台、13756台、1086 台及645 台，环比增幅不大。
3、皮卡及轿车仍显低迷：今年9 月份，长城轿车销量为3664 台，同比下降45.5%，环比增长40.2%，同比下降主要是因为公司在2014 年二季度开始将重点转移至SUV 产品，导致轿车销量在二季度开始大幅下滑，这与公司的长期策略有关。9月，皮卡销量为6959 台，同比下降28.4%，环比增长8.6%。未来，公司的发展重点仍然放在SUV 上，轿车和皮卡不会有太好表现。
4、市场如期反弹，四季度有望继续：今年汽车行业竞争非常激烈，合资产品价格下探，自主品牌不断推出超性价比车型，中端车型价格战激烈，逐渐传导至整个行业。7 月销量公布之后，市场对汽车行业的负面信息反应过度，多数股票下跌幅度非常大。我们在8 月31 的更新报告上指出：“三季度销售不好除了季节因素之外，整车厂去终端库存为经销商减压也是主要因素，四季度上述两个条件均得到改善，销量将有所恢复，股价下跌幅度非常大的股票也有阶段性的向上调整空间。”目前来看，市场的波动符合我们的预期，短期股价已经有非常大的回调。9 月公司销量如期恢复，但是没有给市场更多惊喜。预计10 月份销量会继续恢复。

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