报告名称：华能新能源(00958.HK)2015年3季度风电产出同比增长19%
报告类型：港股研究
报告日期：2015-10-12
研究机构：中金公司
研究员：季超
页数：4
简介：公司近况
华能新能源公布其2015 年3 季度总发电量同比增长22.7%至2,481GWh，包括2,243GWh 风电（同比增长19.4%，环比减少45.4%）以及238GWh 太阳能发电（同比增长65.6%，环比增长16.6%）。2015 年前9 个月总电力产出同比增长28.3%至10,373GWh，占我们2015 年预测的64%（占2013/14 年实际水平的74%/66%）。前9 个月风电和太阳能发电分别同比增长26.5%/65.8%。
评论
2015 年3 季度淡季风力利用小时数仅为266 小时（同比减少10%），主要由于贵州（风力利用同比减少30%）、山东（-16%）和内蒙（-15%）疲弱的电力资源。整体而言，华能新能源3 季度风电产出增速较高，同比增长19.4%（龙源电力同比增长9.5%），主要由于更加积极地扩张产能（同比增长33%，龙源为22%）。我们预计2015 年前9 个月风力利用情况同比增长6.2%至1335 小时，仍大致符合我们的全年预测（同比增长6.7%）。
我们认为疲弱的利用数据基本被市场所预期，因为龙源电力10 月8 日公布其3 季度风力利用情况出现类似水平的下滑（10.5%）。此外，华能新能源在甘肃（无产能）和新疆（仅占全部产能的2.4%）的产能有限，这些地区2015 年问题更严重，整体限电率同比预计持平。
估值建议
维持2015/16 年每股盈利0.19/0.23 元，重申推荐，目标价4.05 港元（基于14 倍2016 年市盈率）。
风险
限电超过预期；新产能推迟。

下载地址：华能新能源(00958.HK)2015年3季度风电产出同比增长19%