报告名称：云南白药(000538)2015年三季报点评：增长平稳 新市场值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：国泰君安
研究员：屠炜颖,胡博新,丁丹
股票名称：云南白药
股票代码：000538
页数：3
简介：投资要点：
下调盈利预测 ，维持增持评级。公司2015年前三季度收入 146.9亿,增10.3%,净利21.4 亿,增10.2%,EPS2.06 元,略低于我们预期。考虑到医药行业整体经营环境有压力，对公司药品事业部有一定影响，下调2015-2017 年EPS 至2.66(-0.25)/2.97(-0.52)/3.34(-0.82)元,对应PE25/23/20X，维持目标价86.72 元,维持增持评级。
大健康领域保持稳健增长,新市场值得期待。我们预计药品事业部收入略有下降,健康产事业部在高基数下保持10%以上增长,中药资源事业部延续快速增长趋势。“日子”牌卫生巾定位“中国女性健康护理专家”，已完成生产技术改造（国际生产线）、产品升级（更高端）、营销策划（线上线下并驱）等，线下铺货开始向省外扩张，已开辟上海、北京、湖北等省市，前三季实现销售超7000 万，预计未来将不断开辟新的市场，有望在2-3 年内成为大健康领域新增长点。
品牌+平台优势，未来仍有望稳定增长。公司线下平台优势突出，2015年进军医药电商市场，打破传统营销模式，未来有望利用品牌多年积淀，线上线下全面整合包含牙膏、洗发水、卫生巾、特色保健品等系列产品，继续探索出稳定增长的模式。
风险提示:养元青、卫生巾、高端饮片市场推广低于预期。

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