报告名称：凯迪生态(000939)2015年净利润大增 电价上调林地放量存多重利好
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：国海证券
研究员：杨雪,谭倩
股票名称：凯迪生态
股票代码：000939
页数：5
简介：事件：
（1）公司公告非公开发行方案，拟非公开发行不超过6 亿股，募集资金不超过49.48 亿元，用于14 家生物质电厂建设、林地建设项目及偿还贷款，公司股票将于10 月30 日复牌。（2）此前公司发布2015 年年度业绩预告，预计报告期内实现净利润60,550.93-70,824.32 万元，同比增长195%-245%，公司三季报公告前三季度实现净利润为2.36 亿元，较上年同期增71.40%；营业收入为24.04 亿元，较上年同期减12.22%。（3）湖北省决定上调秸秆发电电价，每千瓦时上调0.081 元（含增值税）。
评论：
1、生物质发电毛利率已稳步提升，湖北进一步上调电价带来进一步利好
秸秆禁烧政策趋严，为毛利提升与保障原材料供应起到积极影响。
湖北上调秸秆生物质发电，每千瓦时增加0.081 元（含税）。
2、林地价值逐步体现，活木蓄积价值预计过百亿。
3、生物质、林地具低碳属性，受益全国碳排放市场建设
4、非公开发行拟解决电站建设资金问题
5、大股东增持彰显信心，当前股价具安全边际
6、盈利预测与评级
我们看好公司生物质电厂建设，以及未来林地资产开发运用。暂未考虑此次非公开发行影响，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.43 元、0.55 元、0.72 元。维持公司“买入”评级。
7、风险提示 注入资产中一代电厂盈利能力不达预期，林地资产运营不达预期，碳排放市场活跃度低于预期、宏观经济下行风险。

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