报告名称：聚宝网络(831226)社区楼宇互动媒体龙头 整合进军快递柜行业
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-04
研究机构：中信建投
研究员：郑军
股票名称：聚宝网络
股票代码：831226
页数：12
简介：公司传统业务为社区楼宇互动屏幕媒体
公司通过社区楼宇电梯等候厅LCD 屏，提供互动广告发布服务、社区便民信息服务等。专注于一二线城市的中高端社区，合作国内一线房地产企业。目前在12 个主流城市覆盖2000 余个社区，拥有互动屏1.8万块左右，受众可达500 万人以上。公司在国内率先采用触控屏互动广告模式，通过大屏展示广告+手机短信/蓝牙推送+微信/H5 页面导入，支持抽奖、活动报名、派样等推广。后台实时监控广告的发布，后台数据采集等，并将广告互动信息反馈给广告主。公司下游以广告代理4A 公司为主，2013-14 年占比86.31%、83.88%。广告主覆盖了汽车、金融等众多行业，具有良好的行业口碑。
净利率增长源于规模效应和设备折旧完成
公司12-14 年主营收入和利润增长迅速，同时公司净利率不断提高，主要原因为公司在屏幕数量快速增长中获得规模效应，同时部分固定资产折旧完成等因素所致。同时公司盈利能力略强于同业公司分众传媒，主要原因为公司针对中高端社区，单位广告价值较高，而社区楼宇物业费用较低。
社区媒体广告市场空间巨大，公司占据合作渠道、媒体资源优势
社区媒体广告作为户外广告的重要组成部分，具有人流量相对稳定的特点，是具备较高价值的广告媒体，目前在公共屏幕中占比较小。预计随着公共屏幕数量的继续上升，以及社区屏占比上升，这一市场将迎来快速发展。
公司专注中高端社区，与主要户外媒体企业形成错位
公司管理层多出身于聚众传媒，在媒体和物业方面具有长期从业经历和深厚资源优势。公司目前主要以社区电梯等候区媒体为主，未涉足商业楼宇、卖场终端媒体等领域，且定位于中、高端物业社区，与分众传媒在媒体领域及业务定位方面存在差异化的竞争。相对其他平面媒体企业，公司互动屏具有交互方式等优势。
收购南京魔格信息，进入智能快递柜行业
魔格信息主要产品为智能快递柜。目前在南京已签署协议小区98 个，，并在多地开展试点合作，目前满载率超过80%。盈利模式包括：面向快递员收暂存费、平面贴纸及取件屏幕媒体广告等。
快递柜具有高频特性，市场空间大
国内快递行业呈现飞速增长态势， 2007 至2014 年国内规模以上快递数量复合增长率41.95%，预计15 年快递数量将突破200 亿件。当前快递柜覆盖面远远不足，国内500 户以上以上小区70 万个，未来发展空间极大。
快递柜服务的主要意义在于：①解决经常网购的上班族快递收取、安全存放、保护隐私等问题。②提高快递员派件效率升，增加其实际收入。③解决快递人员频繁进入小区的问题，提升物业服务水平和业主满意度。因此快递柜未来可能成为社区高频应用，作为展示媒体或社区O2O 服务类入口的潜力十足。
公司通过协同效应，占据地推效率、运营成本、媒体合作渠道和媒体价值优势
国内快递柜行业目前处于起步阶段，大致可分为三类：（1）电商企业自建，如京东、苏宁易购的自提柜，由于无法开放共享，存在社区进入困难和使用率不高问题；（2）第三方运营企业，代表性的为三泰控股旗下的速递易，速递易规模国内第一，但多为室内柜，因此人流量、使用率难以保障，目前没有盈利；（3）快递公司，如顺丰牵头组建的丰巢科技、海尔旗下日日顺等，具有物流渠道优势，起步晚，进入社区不顺利。行业巨头存在整合可能，由于社区适合快递柜安装的位置有限，其他企业快速地推占领社区资源成为主要方向。
聚宝原有社区媒体业务拥有成熟楼宇开发团队，与众多物业公司有深度合作，拥有社区地推团队和合作渠道优势；拓展方向为年龄层次、消费习惯等适宜布设快递柜的小区，因此从用户的角度确保了快递柜的使用率。魔格团队经过2 年测试和迭代，积累了丰富的工艺基础、运营经验，有效降低了运维的人力及各项日常费用。
魔格工艺可防恶劣天气+物业合作渠道优势，可布局在小区门口，面向人流量更大，展示时间更长，具备更强的媒体价值。利用聚宝固有的广告媒体渠道，可同步铺开快递柜广告，相对其他非媒体类企业拥有天然优势。
未来定位社区综合服务平台
公司在现有快递柜基础上，未来可进一步实现其他类型的社区O2O 服务，包括生鲜物流、洗衣、样品分发等系统。并利用现有物业合作+媒体资源，进一步拓展包括门禁等系统，形成集社区信息、社区生活等多种服务于一体的智慧社区综合服务平台。
公司传统社区楼宇媒体具有合作渠道+错位竞争+业务模式优势，预计将保持稳健增长；新业务智能快递柜可与传统业务在物业资源、媒体资源等方面形成协同，具有运营成本、推进效率、媒体价值等优势，存在快速扩张潜力；长期向社区综合服务平台发展，具有潜在增长点。按照公司规划15-17 年末快递柜数量分别达到0.2 万、1.0 万、2.6 万个计算，预计公司15-17 年收入1.00/2.28/3.94 亿元。由于前期设备建设、地推等投入较大，快递柜部分短期不产生利润，而随着规模效应产生，将在17 年初步释放利润，预计公司15-17 年净利润1500/2800/6000万元。
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