报告名称：龙宇燃油(603003)首次覆盖报告：转型迫在眉睫 油贸龙头乘风入“云”
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-30
研究机构：国泰君安
研究员：周明,宋嘉吉,王胜
股票名称：龙宇燃油
股票代码：603003
页数：9
简介：本报告导读：
龙宇燃油坚定转型云计算，拟收购优质在建IDC 项目资源，后续围绕云计算领域的外延动作有望持续。
投资要点：
首次覆盖并予以“增持”评级，目标价38 元。龙宇燃油拟定增35亿元收购并建设北京京密路在建IDC 项目，进入云计算产业。市场认为公司缺乏云计算领域专业能力，对公司转型不看好；我们认为，公司通过外延方式持续加码云计算是大概率事件，有望快速补齐专业短板，实现成功转型。预测2015-2017 年EPS 为-0.37、0.07、0.72 元，参考云计算板块公司的市值估算方法，给予公司77 亿元目标市值，对应目标价38 元（37%空间），首次覆盖并予以“增持”评级。
坚定转型云计算，外延布局望超市场预期。市场认为公司缺乏云计算专业能力，不看好转型。我们认为，公司有望通过外延持续加码云计算能力，理由：①公司以自有资金先行投入项目收购，表明转型决心；②与德利迅达签订战略合作协议，表明与外部云计算服务商合作的意愿；③募投项目金额高达42 亿元，为云计算外延提供充足弹药。
优质 IDC 项目为基础，业务发展前景看好。市场对公司云计算业务的市场前景存疑，我们认为公司将坐拥优质IDC 资源，业务前景较为光明，理由：①在建IDC 项目位于北京市主要开发区，供电和互联网接入质量高；②毗邻首都机场和13 号线地铁站，交通便利，有助于吸引优秀人才和客户；③具有完整土地产权，可持续发展；④合作方金汉王科技具丰富IDC 建设经验，将为项目启动打下良好基础。
催化剂：云计算需求大幅增长，公司外延战略日渐明晰。
风险提示：IDC 经营人才缺乏，市场竞争加剧，云计算外延标的缺少。
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