报告名称：东润环能(831083)小市场、大数据到大市场、大数据
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-30
研究机构：华泰证券
研究员：弓永峰,何昕
股票名称：东润环能
股票代码：831083
页数：3
简介：事件：公司近日发布公告称，其全资子公司吉林省电力工程有限公司与新疆电力建设有限公司签订了《东方宇华大同浑源官而乡100MW 风电项目工程分包合同及补充协议》，合同总金额约为3.13 亿元，为公司2014 年营业收入的2.95 倍。该项目的签订预示着公司以大数据为基础推进新能源发电领域的U2 项目开发、建设布局已经启动、并取得显着效果。合同的实施将对公司2016 年收入和利润产生积极影响。
小市场，大数据。公司是国内新能源发电领域并网服务、发电预测及调度规划领域的龙头企业，为国内800 余座风电、光伏电站提供服务，市场占有率约40%以上。由于新能源并网服务市场规模有限，国内电网系大型公司并不愿涉及。然而，基于电站项目及长期服务，公司已积累大量新能源电站参数和发电运行及预测数据，并形成了具备识别优质风电、光伏资源的新能源资源识别端口-―能量魔方‖，可为地方政府、企业等定制优质电站资源的识别、收益预测、开发规划、投资咨询等服务，大幅缩短新能源电站前期开发准备周期、保障电站未来的运行收益。向大市场、大数据进发。从全球新能源资源及电站运行情况来看，大约有20%的资源和电站项目可以称之为最优质的项目（公司定义为U2 项目），电站运营后内部收益率远高于行业平均值5 个百分点左右。公司基于对新能源资源禀赋、区域消纳水平、区域电网接入条件、土地使用情况、装备技术水平等关键数据的分析，具备识别与开发U2 项目的能力。通过设立新能源产业基金、与业主方、地方政府共同推进优质新能源电站的开发与建设。使公司从原有的并网数据服务商，提升为优质新能源资源的掌控者，从而为公司打开更大的市场空间。
不止于布局优质资源识别端口。新能源电站IRR 的提升，除资源禀赋外，技术和设备的优选同样至关重要。因此，公司除开发新能源优质资源的识别端口―能量魔方‖外，基于对并网电站发电数据的实时监测和预测，正进一步推进发电设备实施监测服务，并设立新能源装备、技术识别入口- ―牛掰点评‖，为运营商提供第三方电站维保和设备更换服务，同时可提供优质机型、设备选型和技术服务。并同步打造资产管理端口―新能源门‖和能源产品交易端口―电力交易系统‖。力图打造分层次的产业数据通道，为公司能源大数据和投资提前卡位布局。
100MW 风电项目可为公司贡献约3000-4000 万净利润。此次，风电项目开发合同的签订，是公司在新能源U2 项目推进上的重要突破，成为16 年公司收入和净利润大幅提升的基础。公司近期已先后收购多个光伏电站包括发电时间长达2200h 的山西浑源100MW 光伏电站；及400 万kw 项目开发权并逐年核准开发。
盈利预测。预计公司15-17 年EPS 分别为0.37、1.03 和1.77 元，对应PE 分别为34、12 和7 倍，我们维持公司的―买入‖评级，目标价为22-25 元。
风险提示。1）新能源财政补贴不到位或降低。

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