报告名称：华夏幸福(600340)全年经营超市场预期 异地扩充成绩斐然
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-14
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊,贾亚童
股票名称：华夏幸福
股票代码：600340
页数：6
简介：1）异地扩充成绩斐然。2015 年嘉善地区签约销售面积11.91 万平方米，占公司总销售面积1.5%。嘉善地区首度实现地产销售，标志着2013 年签约的嘉善园区已经进入加速发展阶段，公司异地复制的成果显着，长江经济带大有作为。
2）城市地产业务竞争力进一步增强。公司2015 年全年城市地产签约销售额120.72 亿元，同比大涨60.47%；城市地产签约销售均价同比大涨27.34%。其中，丰台片区首度贡献销售，全年销售面积8.81 万平方米，标志随着北京市内地产项目丰台片区开始贡献收入利润，公司城市地产业务获利能力进一步增强，竞争力不断提升。
3）京南、京东区域大增长，京津冀协同发展政策利好坚实显现。2015 年全年签约销售面积770.94 万平方米，比上年同期大幅增长32.6%。其中，分别受益于北京新机场开工建设带来的城南大发展机遇以及通州行政副中心定位确立带来的京东大发展机遇，固安区域（固安、牛驼、文安、霸州、怀来）、大厂区域（大厂、香河、昌黎）销售额均同比大幅增长，特别是大厂区域销售额同比增长近6 成；公司产业新城新区域拓展与京津冀一体化发展规划高度重合，将最大限度受益京津冀协同发展政策加速落地。值得一提的是，经过2015 年的快速发展，大厂区域目前贡献销售额比例已与固安区域相当，成为公司又一个坚实的发展基柱。
超额完成2015 年销售目标。公司2015 年1-12 月销售额共完成723.53 亿元，比2014 年同期增长41.17%， 2015 年全年公司整体销售额预计完成615 亿元，实际完成年度目标的118%。2011-2015 年销售额复合增长率达到46%。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2015 和2016 年每股收益分别是1.93 和2.52 元。公司1 月13 日股价26.5 元对应2015 和2016 年PE 在14.22和10.89 倍。给予公司2016 年20 倍市盈率，对应股价50.4 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业涨价风险。

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