报告名称：九鼎投资(600053)2015年年报业绩点评：成功转型业绩高增
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-02
研究机构：国泰君安
研究员：刘欣琦,耿艳艳,侯丽科
股票名称：九鼎投资
股票代码：600053
页数：3
简介：本报告导读：
九鼎投资发布2015 年年报，业绩表现靓丽。公司业务发展思路清晰，同时作为九鼎集团旗下唯一A 股上市平台，未来存在资产整合预期。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价76.04 元，考虑到公司有较多已上市或挂牌新三板项目待退出，上调2016-2018 年EPS 为0.79/0.94/1.08 元（前次预测2016-2017 年0.78/0.84 元）。公司未来将形成以并购为主的PE 投资、VC 投资、不动产和固定收益投资三大模块。当前PE/VC 行业景气度高，一是我国正在大力推进“大众创业、万众创新”，将会涌现出好的投资项目；二是随着我国构建多层次资本市场以及实行注册制，项目退出渠道将更加顺畅。公司创新和执行能力非常强，同时作为九鼎集团旗下唯一A 股上市平台，存在资产整合预期。
成功转型，公司2015 年业绩表现靓丽，基本符合市场预期。2015 年实现归属于母公司所有者的净利润2.86 亿元，同比增长279.28%，主要原因在于公司合并报表范围增加昆吾九鼎2015 年12 月份的经营业绩，并且过渡期间（2015 年6月-11 月）昆吾九鼎实现的收益及增值约1.06 亿元计入了公司的营业外收入。
公司退出项目的IRR 有所下降，预计未来IRR 会下降至20-25%，未来将是以量补价的过程，目前公司120 亿定增证监会已受理，定增完成后公司管理基金规模有望获得较快提升。截至2015 年底，公司管理股权基金累计实缴规模/投资规模为274.59 亿元/237.04 亿元，累计完全退出项目本金为28.98 亿元，综合IRR为29.08%。2015 年度管理的股权基金新增实缴规模/投资规模为74.59 亿元/68.74亿元，2015 年完全退出项目的本金为9.38 亿元，综合IRR 为26.43%。截至2015年底，已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为56.64 亿元。
风险提示：公司未来价值的提升需要借助资本市场力量完成，未来监管审批的风险是影响公司价值的核心风险因素。

下载地址：九鼎投资(600053)2015年年报业绩点评：成功转型业绩高增