报告名称：当升科技(300073)2015年年报点评：年报符合预期 动力电池材料预期向好打开成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-17
研究机构：广发证券
研究员：王昊,韩玲,陈子坤
股票名称：当升科技
股票代码：300073
页数：8
简介：年报符合预期及一季报同比大增，正极材料发展迅速
公司2015年实现营业总收入8.60亿元，同比增长37.67%；实现净利润1328万，大幅增长152%。其中，借力我国新能源汽车快速发展和市场火爆，公司锂电正极材料销售量同比增37.89%、多元材料销量同比增加161.24%。公司预计2016年1-3月份归母净利润1200万至1600万元，同比增长409.45%至512.61%，其中化学制品行业平均净利润增长率为4.65%，公司本季度净利润环比上季度增长5.44%至40.58%。
专注电池正极材料和三元高端材料
受益于国内新能源汽车市场呈现快速发展态势，公司车用正极材料销量大幅增长，占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司在国内率先开发成功车用高镍多元材料，并进入高端品牌汽车供应链，使得公司跻身全球少数能够生产车用高镍多元材料的企业行列。随着新能源汽车市场规模的持续火爆，公司预计2016年车用正极材料销量占比仍将大幅提升。
新能源汽车高景气度，动力电池材料端需求旺盛
尽管去年底"抢装"行情提前透支部分需求，2016年1～2月份我国仍实现新能源车生产3.79万辆，销售3.57万辆，同比增长1.7倍，其中纯电动车产销为2.78万辆和2.48万辆，同比增长2.6倍和2.7倍。预计今年全年在政策大力扶持和2017年补贴退坡的刺激下，新能源产销量全年有望实现超过50万辆规模，从而继续拉动对电池材料需求的增长。而电池材料特别是六氟磷酸锂与隔膜环节壁垒较高，扩产周期较长，因此企业扩产产能暂时难以释放，预计到今年下半年前都可能存在供需缺口，相应的电池材料各环节也有望继续保持景气向上趋势。
16-18年EPS为0.51、1.14和1.25元/股，对应PE 50X、22X和21X，给予买入评级
风险提示：投产进度低于预期；政策落地低于预期；

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