报告名称：中鼎股份(000887)核心部件加速成长 多元并购估值提升
报告类型：深度分析
报告日期：2016-03-24
研究机构：海通证券
研究员：邓学
股票名称：中鼎股份
股票代码：000887
页数：30
简介：零部件市场的增长空间将异常广阔。据中汽协统计，2015 年我国汽车销量2460 万辆，汽车保有量1.72 亿辆；我们预计，未来汽车年销量将超3000万辆、保有量将达3 亿辆，零部件市场依托配套市场和售后市场双重扩容，空间广阔。
汽车零部件处于产业升级的加速阶段，孕育成长机遇。规模扩张、技术进步、整合并购，推动中国零部件龙头快速成长。规模扩张强化竞争优势，技术进步实现全球分工，整合并购输入技术管理，龙头公司有望实现份额提升和盈利扩张。
公司是国内非轮胎橡胶行业的龙头企业，成长空间广阔。公司是中国最大的非轮胎橡胶企业，综合实力位居首位；非轮胎橡胶件是工业经济的基础性产业，是高精尖行业，在众多细分领域具有不同的配方、工艺和生产壁垒。
全球分工加速、多元领域拓展、海外整合并购，成就零部件集团巨头。公司已进入全球核心销售体系，通过欧美子公司研发并直接供货全球车企；公司多元业务开拓智能充电桩业务、汽车O2O、 OPOC 节能发动机等新兴成长领域，空间巨大；公司2008 年以来，持续收购海外七家橡胶制品公司，实现技术、客户、产品和品牌提升，成长加速。
投资建议。我们预计，未来公司2015-2017 年实现收入67.83 亿元、88.10亿元、116.62 亿元，同比增长+34.57%、+29.89%、+32.37%；归属于母公司净利润为8.64 亿元、11.26 亿元、15.31 亿元，同比增长同比+52.42%、+30.33%、+36.01%，对应每股EPS 为0.77 元、1.01 元、1.37 元，对应2015-2017 年PE 为27 倍、21 倍、15 倍。公司主业归属高端装备的核心零部件，持续海外并购，增强核心竞争力，多元化布局新兴成长，考虑公司成长性，目标价30 元，对应2016 年PE 为30 倍，给予“买入”评级。
风险提示。系统性风险；外延式并购不达预期的风险。

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