报告名称：全聚德(002186)2015年年报点评：业绩保持平稳 新业态发展模式可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-29
研究机构：国泰君安
研究员：王毅成,刘越男
股票名称：全聚德
股票代码：002186
页数：3
简介：投资要点：
2015年公司业绩符合市场预期，维持增持评级。①公司 2015年餐饮和商品销售业务均保持平稳。②公司将逐渐改良现有业务，开发新品类，并向商场等大众消费场所延伸，实现精品化运营。③拓展外卖等O2O 市场，全面发力“互联网+餐饮”战略。维持2016/17 年EPS 为0.50/0.59 元，给予行业平均的47xPE，下调目标价至23.5 元，增持。
业绩简述：2015 年公司营收18.53 亿元/+0.39%，归母净利1.31 亿元/+4.48%，EPS0.43 元，业绩保持平稳，基本符合市场预期。
连锁经营稳步推进，聚焦宴请市场初见成效。①公司2015 年实现餐饮销售收入13.64 亿元/+0.24%，接待宾客726.8 万人次/+3.15%，人均消费同降2.14%，上座率同比上升4.95%。②公司发力大众消费市场，聚焦宴请市场初见成效，开店小型化、菜品精致化等措施有效提升毛利率，新店培育速度加快（2015 年国内共有102 家门店，2016年计划新开直营店6 家、特许加盟店店3-4 家、海外加盟店3 家）。
“互联网+餐饮”战略建设稳步推进，新业态新模式将丰富公司品牌内涵。①公司将拓展外卖市场：与“小鸭哥”合作，重庆试点良好，未来将向一线城市进军，并通过互联网营销使公司更亲近年轻消费群体，完善O2O 业态。②公司将利用创新的子品牌、休闲的门店经营模式进驻商业综合体；未来，“店铺小型化、菜品精致化、营销网络化、服务礼仪化、管理效率化”将成为公司开店的主导模式。③公司将对现有品牌进行改良，从传统食品工业向现代消费需求过渡，开发新品类（川味、汤料等革新）、新包装（精品礼品类），提升品牌价值。
风险提示：经济增速放缓和政策等对需求的影响；食品安全风险。

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