报告名称：普路通(002769)2015年年报点评：业绩增长持续高速稳健 期待新业务启动新增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-29
研究机构：中金公司
研究员：孟玮,陈昊飞
股票名称：普路通
股票代码：002769
页数：8
简介：业绩基本符合预期
公司发布公告：1）2015 年年报披露，全年实现营业收入37.11亿元和净利润1.71 亿元，同比分别增长18.45%和58.65%，业绩符合预期。2）2015 年度利润分配预案拟每10 股派发现金2.1元（含税）并以资本公积转增股本方式每10 股转增15 股。
发展趋势
业务增长维持高速、稳健步伐。公司全年实现供应链管理服务收入37.07 亿元（占比99.92%），同比增长18.42%，对应毛利率为5.45%，同比基本持平；新的医疗器械融资租赁业务贡献其他业务收入约309.95 万元，占比0.08%；扣非后净利润达1.44 亿元，同比增长34.12%；整体增长维持高速稳健态势。
业务规模再创佳绩，龙头有望持续分享行业红利。2015 年，公司荣获全国一般贸易进口企业第十名、民营企业第一名的佳绩，行业地位绝对领先。目前，我国供应链管理行业发展仍处早期，行业格局分散，潜在空间广阔，预计市场未来五年复合增速仍将保持在15%左右；ICT/智能终端行业持续景气，医疗器械市场未来五年预计仍将维持20%的高速增长。公司深度布局景气行业，积累了大量优质客户及丰富的渠道资源，未来凭借龙头地位将有望持续分享行业红利。
新业务贡献强大业绩弹性，战略布局注入长期动力。公司大力拓展医疗器械融资租赁业务，新业务盈利水平更高且协同性突出，客户需求尤为强烈，2016 年有望为公司打开业绩新增长点。同时，公司加快跨境电商业务以及国内外交付中心网点布局，打造完整产业链的同时为公司长期发展注入更强动力。
盈利预测
公司龙头地位稳固，新业务有望带来更高弹性的增长空间，维持盈利预测不变，预测2016/17 年净利润2.45 亿元/3.46 亿元。
估值与建议 当前股价对应2016E 市盈率41.4 倍，维持推荐，目标价81 元。
风险
对电子信息行业依赖的风险，组合售汇收益减少的风险等。

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