报告名称：华孚色纺(002042)十部门加快棉花现代物流发展 利好公司！
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-25
研究机构：广发证券
研究员：糜韩杰
股票名称：华孚色纺
股票代码：002042
页数：3
简介：核心观点：
十部门发文加快棉花现代物流发展，利好公司
日前国家发展改革委、供销合作总社、中国铁路总公司等十部门发布《关于加快棉花现代物流发展的指导意见》，对发展棉花现代物流，提高棉花流通效率、降低物流成本等做出部署。我们认为有利于公司未来设立棉花柔性供应链与产业互联网的发展，公司近期公告与新棉集团签订战略合作框架协议，合资设立新疆天孚，收购阿克苏棉麻站和新疆棉花交易市场51%股权，涵盖了棉花整个流通环节，未来将通过贸易差、投租差、贷息差以及物流、信息等现代服务，提高营收与盈利水平。
16 年主业预计保持稳定增长，股价具安全边际
16 年受益于棉价降幅收窄，公司色纺纱价格预计将保持稳定，销量伴随越南和新疆的产能稳步投产预计将继续保持两位数增长，收入增速有望加快，加之期间费用率由于摊薄效应下降，新疆补贴随着纱线产量增长而增加，扣除15 年3900 多万拆迁补偿收入影响，净利润预计将保持20%左右稳健增长。同时15 年6 月30 日完成购买今年即将解禁的1：9 杠杆员工持股计划购买均价11.47 元，今年3 月4 日完成购买的二期员工持股计划购买均价8.87 元，获得证监会受理的募资不超过22 亿的定增底价12.72 元，也为公司目前股价提供了安全边际。
15-17 年业绩分别为0.41 元/股、0.45 元/股、0.52 元/股
目前股价对应16 年市盈率22 倍，和可比公司16 年平均水平基本相当，考虑到新疆天孚只是公司的开局之作，未来预计会围绕原料、纺纱、面料、制衣全产业供应链不断布局,且公司股价具有安全边际，维持“买入”评级。
风险提示
国内外棉价出现下跌的风险。新增产能无法消化的风险。
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