报告名称：万科Ａ(000002)销售井喷 投资扩大
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：5
简介：事件：公司公告3 月销售情况。
当月销售大幅放大，全国市场走热明显。公司3 实现销售面积239.8 万平，比2015 年同期增长93.23%，环比增长100.50%；实现销售金额336.1 亿元，比去年同期增长128.02%，环比增长109.67%。3 月全国一二线市场出现销售井喷，公司业绩顺势放大。本期销售较2015 年同期大幅增长，销售依旧跑赢大市。
销售同比保持扩大趋势。1-3 月公司实现累计销售面积545.7 万平，同比增长38.61%；实现累计销售金额752.4 亿，同比增长63.35%。从销售均价看，月销售均价为1.4 万元/平，与2015 年1 月1.18 万元/平销售价格相比有所上升。我们此前预计公司全年有望完成3000 亿左右销售规模，目前真实业绩好于市场预期。
当月新增项目16 处，1-3 月土地投资连续扩大。2016 年3 月公司新增项目权益建面207.85 万平，同比2015 年增长400%；新增土地权益投资65.77亿，同比2015 年增长763%。2016 年1-3 月，公司新增项目权益建面516.84平，新增土地权益投资382.13 亿，分别同比增长112.69%和343.48%。考虑目前全市场房价处于持续上行趋势，公司合理布局土地将为未来业绩增长打下良好基础。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别是1.88 和2.19 元。按照公司2015 年12 月18 日停牌价格24.43 元股价计算，对应2015和2016 年PE 为13 倍和11.88 倍。举牌因素造成公司前期股价异动。考虑目前公司正停牌进行重大资产重组，对重组完成后资产价值暂时无法估计，暂时仍给予公司2016 年15 倍PE，对应28.2 元目标价，“买入”评级。
风险提示：涨价引发调控风险。

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