报告名称：应流股份(603308)进军涡轴发动机&直升机领域 新材料孵化平台持续发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：中泰证券
研究员：郭皓,笃慧
股票名称：应流股份
股票代码：603308
页数：5
简介：事件概要：4 月5 日公司审议通过了全资子公司霍山铸造与SBM 合作协议，公司拟与SBM 共同研发输出功率分别为130HP 和160HP 的两款涡轴发动机、起飞重量分别为450kg 和700kg 的两款直升机。本次合作公司拟出资3200 万欧元，并计划在24 个月完成研发内容并达到项目目标，应流铸造将获得本次合作项下研发项目有关的完整知识产权及相关权利；
民用航空市场是未来的蓝海：SBM 正在研发的两款涡轴发动机是涡轮喷气发动机的一种，主要用作直升机的动力装置，而配装涡轴发动机的直升机则可以应用于航空旅游、森林防火、电力巡线等民用航空领域。目前我国境内拥有各类民用直升机总数约600 架，仅为美国的1/25，但随着农林喷洒、私照培训以及公务出行需求的提升，预计未来几年民用直升机市场有望将保持着40%的年复合增长，需求增长空间巨大。面对广阔的市场，受制于国产机性能较差，目前国内市场上应用的直升机95%以上都为进口，且维修保养相对昂贵。对于国内厂商而言，若能提升技术水平，成功实现进口产品替代并完善售后服务，将助其在这片蓝海市场抢占先机；
联手德国航空设备研发企业，进军民用航空领域：SBM 集团作为一家专业研制航空设备的德国科技公司，近20 年的行业研发经历使其拥有着深厚的技术积淀，此次合作中将负责保证产品设计合理、技术成熟、参数达标，并为生产、维修、操作提供持续协助。应流股份通过之前的技术攻关与合作，已经成功实现在核电、航空发动机、燃气轮机叶片的提前布局，此次与SBM 的合作将进一步增强公司在民用航空领域的产品布局，扩大公司业务范围，为公司的长远发展奠定基础；
高温合金涡轮叶片值得期待：叶片是航空发动机最关键零件之一，也是制约我国航空发动机国产化的主当前全球高温合金叶片市场规模在千亿级别，而国内厂商在涡轮级叶片成材率、高温蠕变等问题上遇到瓶颈。当前我国军用、民用航空发动机国产化需求迫切，高端高温合金涡轮叶片一旦实现批量生产，将进入庞大的国内航空市场，同时将对全球市场形成冲击。应流凭借多年的铸造/加工工艺积累，目前已实现对航空发动机/燃气轮机叶片的小批量生产，未来随着技术的突破，有望实现国内市场的突破及海外份额的扩大，高端叶片有望成为公司未来业绩的新亮点；
投资建议：公司通过此次强强联合研制涡轴发动机以及直升机产品系列，再次加码航空市场，充分彰显了公司作为先进制造、新材料孵化平台的能力。不同于传统制造，公司在拥有领先的铸造技术基础上具备不断开发应用于先进制造领域的新材料、高端零部件的能力，这是公司获得持续业绩增长和对抗传统经济周期的核心竞争力所在，理应成为市场资金投资先进制造业的优选标的，维持公司“买入”评级。

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