报告名称：金正大(002470)收购德国康朴园艺肥料业务 完善全球化布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：中金公司
研究员：方巍
股票名称：金 正 大
股票代码：002470
页数：5
简介：公司近况
公司公告拟以不超过1.16 亿欧元（约人民币8.5 亿元）的价格收购卢森堡康朴公司园艺业务100%股份，包括24 家从事家用园艺业务公司的股份。在项目交割前，公司不排除引入其他投资者共同参与本次投资的可能性。
标的公司2015 财年实现营业收入2.54 亿欧元，EBITDA 为1,420万欧元，扣非后的EBITDA 为1,740 万欧元，本次收购对价对应6.7 倍扣非EBITDA。
评论
进一步完善金正大高端肥料的全球化布局。康朴公司是欧洲最大的家庭园艺类特种肥料、植保产品供应商，拥有成熟的营销网络，产品销往100 多个国家和地区。今年初金正大还斥资610 万欧元收购了欧洲最大的缓控释肥生产企业荷兰INTERNATIONAL B.V.公司。系列收购对金正大在产业链延伸、产品线丰富、服务升级、国际市场开发、国际品牌塑造、全球生产基地的布局与渠道建设等方面都具有里程碑式的意义。
我国园艺产业处于发展初期，产品和服务属蓝海市场。目前我国消费者园艺用品单次需求量较少、个性化需求明显，现有个性化的园艺用品成本较高，尚未引起大型园林企业的重视，因此缺少专业化的园艺服务提供商，家庭园艺植保产品尚是一片蓝海。
抢占市场制高点，促进农资电商升级。本次交易完成后，金正大将获得国际先进的技术、家庭园艺产品与植保产品产能、遍布全球的营销网络和具有国际影响力的品牌，促进公司产品在中国巨大的家庭园艺市场的开发，抢占新的市场制高点。此外，园艺植保产品适用于电子商务的销售渠道，将其引入可提升公司农资电商的竞争力。
估值建议
因跨国收购尚需相关部门备案，我们暂维持2016/2017 年EPS 预测0.90 元/1.12 元。目前股价对应16/17 年P/E 分别为17 倍/14倍。维持目标价22.5 元。维持“推荐”评级。
风险
收购进展低于预期；业务整合风险；新产品市场推广风险。

下载地址：金正大(002470)收购德国康朴园艺肥料业务 完善全球化布局