报告名称：江淮汽车(600418)与蔚来汽车全面合作 借势互联网转型升级
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：中金公司
研究员：奉玮,李正伟
股票名称：江淮汽车
股票代码：600418
页数：9
简介：公司近况
公司发布公告：拟与蔚来汽车全面推进新能源汽车、智能汽车产业链合作，预计整体合作规模在100 亿，双方合作的首款产品为蔚来汽车首款批量生产的纯电动乘用车，预计2017 年年底上市。
评论
与蔚来汽车全面合作，未来即将进入实质性操作：此次江淮与蔚来合作的首款产品为蔚来汽车首款量产的EV 车型，我们预计此款EV 产品定位中高端车型，按照2017 年年底的上市日期推算，我们预计未来江淮与蔚来的合作在一段时间将进入实质性操作阶段。此次合作将充分融合江淮在EV 汽车方面的生产制造经验优势，以及蔚来汽车在互联网汽车方面的设计开发强项，有助于江淮汽车从传统汽车生产企业转型升级。
借势互联网融入产业未来，全面提升品牌定位和产品理念：江淮耕耘NEV 领域10 多年，已推出5 代车型，今年还将推出IEV6 轿车和IEV 6S SUV，但多限于小型EV 领域。目前以特斯拉为代表的新兴互联网车企已初步规模，而Model 3 的发布更让传统汽车产业见证了互联网企业的产品影响力，融入而非抗拒已是大势所趋。蔚来汽车是由多位互联网企业创始人共同投资成立，深具互联网产品基因，专注高性能智能电动汽车，与蔚来汽车合作之后，借势互联网企业产品理念，公司品牌形象和产品设计将有望得到质的飞跃。在产业链方面，公司也将与蔚来汽车在智能制造、电池、电机、电控、汽车电子以及互联网汽车生态圈方面全面合作，进一步深耕互联网汽车时代。
一季度销量快速增长，结构更趋优化：Q1 江淮共销售18.8 万辆，同比增长28.3%，销售结构更加优化，SUV、MPV 和轻卡均保持良好增长， 分别销售8.9/1.9/5.4 万辆， 分别同比增长46.0%/32.9%/18.0%；销量的高增长和产品结构的优化，将有助于公司一季度净利润的增长。而一季度公司新能源汽车销售4,410辆，今年超过2 万辆销售目标无忧。
估值建议
我们暂时维持公司2016/17 年净利润预测为10.9/14.3 亿元。维持公司推荐评级和14 元目标价。
风险
销量低于预期，合作低于预期。

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