报告名称：阳光电源(300274)储能业务获突破 区域拓展捷报传
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：兴业证券
研究员：苏晨,曾韬
股票名称：阳光电源
股票代码：300274
页数：4
简介：事件：控股子公司阳光三星（公司持股65%）与山西国科节能签署合作框架协议，拟合作建设"储能技术在发电厂调频应用"示范项目，规划容量不低于20MW/80MWH。并同步建设"基于储能技术的微网和离网"示范项目，规划光伏装机不低于100MW，储能装机不低于20MW/40MWH。
储能业务获突破性进展，强强联合加速区域拓展：国科节能为晋能电力子公司，截止2015年底集团拥有近500万Kw煤电与170万Kw风光装机，在建项目规模超500万Kw，电源规模充足，调频示范项目建成后将加速公司储能产品在发电侧渗透进程，结合三星在海外用户侧储能市场的渠道优势，实现发用电侧全面布局，加速储能业务放量。同时，合作建设微网项目，将公司技术与其资源优势结合，后期新能源微网示范项目商业模式逐渐成熟后，可借助国科及其母公司资源优势实现快速跨区域拓展。
传统业务持续放量，确保60%业绩增速：在行业抢装带动下，公司一季度实现翻倍增长，预计全年逆变器出货量将超9GW，电站EPC、运营规模可达500、300MW以上，进而确保全年60%以上的增速。后续电站运营进一步扩张、储能及新能源汽车电控业务加速放量，可驱动公司业绩长期高速增长。
投资建议：储能业务获得突破性进展，能源互联平台跨区域拓展能力得到验证。预计2015-17年增发前EPS为0.67、1.14、1.38元，对应PE为34.23、20.22、16.90倍，增持！
风险提示：光伏装机低于预期、新业务拓展进程低于预期。

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