报告名称：思维列控(603508)2015年年报点评：LKJ列控系统业绩稳步增长 机务安防实现突破
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：华金证券
研究员：张仲杰
股票名称：思维列控
股票代码：603508
页数：4
简介：公司发布2015年年报，业绩稳步提升： 公司2015年实现营业收入7.35亿元，同比增长14.60%；归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长13.38%。公司拟每10股派发现金股利1.69元（含税）。
公司为国内领先的列车运行控制系统供应商：公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持。公司不株洲南车时代电气共同研制出的LKJ系列列控系统，为我国铁路系统行车安全应用管理体系的核心。同时，公司为国内仅有的两家LKJ供应商之一。2015年LKJ系统实现营业收入为5.52亿元，同比增长9.45%。其中，LKJ 系统中功能升级、单独销售的 H 型监控记彔板营收同比大幅增长，此产品毛利率相对较高，进而带动LKJ系统整体毛利率提升至65.92%，较上一年度增加3.39个百分点。
机务安防系统领域实现突破： 公司通过6A车载音规频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品，拓展了机务安防新市场。2015年机务安防系统实现营业收入1.82亿元，同比增长33.06%。其中，产品6A 车载音规频显示终端占据绝对的市场优势，市场占有率超过 50%。CMD 系统车载子系统去年开始在我国大功率机车上推广使用，并取得大幅增长的销售收入。
投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为2.03、2.41 和2.95元。公司目前逐步形成了以列控业务为核心，行车安全动态监测业务、铁路信息化业务同步发展的业务格局。“十三五”期间铁路投资继续保持增长势头，公司业务有望充分收益行业的快速发展。我们给予买入-A建议，6个月目标价为95元，相当于2016年47倍的动态市盈率。
风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降风险；主营业务依赖国内铁路市场。

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