报告名称：龙力生物(002604)2015年年报点评：定位“互联网+大健康“战略 关注下一站布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：光大证券
研究员：刘晓波
股票名称：龙力生物
股票代码：002604
页数：5
简介：事件：
公司2015年实现营业收入7.76亿元，同比增长2.54%，实现归属于上市公司净利润4900万元，同比下降42.59%，EPS为0.10元。
点评：
公司是以玉米芯、玉米为原料来生产功能糖、淀粉及淀粉糖以及第2代燃料乙醇等新能源产品及木质素等高分子材料产品。公司15年低聚木糖、木糖醇、淀粉糖等消费品销量稳步上升，乙醇公司较好地完成了供货任务。公司净利润大幅下降的原因：一是由于石油价格下调使得燃料乙醇的销售价格和销售数量下降，导致公司乙醇营业收入相比去年减少42.62%；二是由于14年的财报中包含了12年四季度，13年全年以及14年前三季度的燃料乙醇补贴共计4988万元，15年只包含本年度前三季度的补贴共1604万元，且14年之前补贴为每吨800元，15年补贴为每吨600元。随着16年二季度末建成的年产6000吨低聚木糖项目的投入使用，将有助于进一步发挥公司在生产低聚木糖产品上的优势，有效地提升公司的市场价值，这也将成为公司未来利润增长的重要引擎。我们认为在未来随着公司燃料乙醇销售量的回升以及功能糖国内外市场不断开拓，公司业绩将进一步夯实。
收购快云科技和兆荣联合，实施“互联网+大健康”战略：
公司以10.15亿元收购快云科技和兆荣联合100%股权，实施“互联网+大健康”的战略布局。收购标的之一的快云科技作为技术驱动型公司，始终专注于数字营销业务关键领域技术研发与应用；另一标的兆荣联合以电信运营商为主要渠道，专注数字内容发行，拥有包括手机游戏，阅读动漫，短信，IVR等多个产品线。两家标的公司不仅本身具有良好的可持续盈利能力以及良好的增长潜力，还可以与上市公司原有业务形成协调效应，优势互补，有利于拓展原有功能糖业务和未来健康食品业务的下游销售渠道。
目标价15元，维持“买入”评级：
公司拟与新疆石河子睿德信股权投资管理合伙企业合作设立医疗健康产业并购基金，不断拓宽大健康领域发展。不考虑增发股本的影响，假设收购标的下半年并表，预测2016~2018年EPS分别为0.23元，0.44元，0.52元，给予目标价15元，维持“买入”评级。
风险提示：收购标的业绩不达预期的风险。

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