报告名称：九阳股份(002242)2016年一季报点评：业绩增长符合预期 多元化战略逐步推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-29
研究机构：平安证券
研究员：姜姝,刘舜逢
股票名称：九阳股份
股票代码：002242
页数：6
简介：业绩稳步增长：在苏泊尔一季度收入增长4.2%的背景下，九阳的收入增长达到16%显得尤为亮眼。公司主要品类均有不同幅度的增长，尤其是营养煲和西式电器的增长尤为突出。
毛利率同比提升：收益于高端产品的销售拉动，一季度毛利率31.5%，同比上升1.2pct；销售费用率13.0%，同比上升0.6pct；管理费用率6.6%，同比保持稳定；财务费用率负0.05%，同比上升0.45pct，净利率为8.1%，同比下降0.3pct。
厨房小家电龙头企业，产品结构不断优化：公司豆浆机、料理机和榨汁机产品已经牢牢占据了市场占有率第一的位置；开水煲、电磁炉、电压力煲、电饭煲等产品市场份额均位于行业前三。随着多元化战略稳步推进，豆浆机占比不断降低，处于稳定增长的通道中。
投资建议：随着消费升级和三四线渠道不断下沉，厨电行业将保持稳定的增长。九阳作为厨房小家电龙头有望持续受益，互联网领域持续布局值得期待。预计公司16-18 年的EPS 为0.91/1.06/1.21 元, 对应P/E 为22/19/17 倍，维持"推荐"评级。
风险提示: 非公开发行方案尚在审批流程中，若非公开发行成功以后EPS会进行摊薄；新品销售可能会不及预期。

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