报告名称：南京银行(601009)2015年年报及2016年一季报点评：继续高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：中金公司
研究员：周光
股票名称：南京银行
股票代码：601009
页数：7
简介：业绩符合预期
2015 年实现归母净利润同比增长24.9%，其中，净利息收入/净手续费收入/PPOP 同比增长40.1/66.5/52%；1Q16 延续高增长趋势，实现归母净利润同比增长19.5%，业绩增速领跑行业。
发展趋势
按照期末余额计算，2015 年净息差2.78%，同比上升6bps；季度来看，1Q16 净息差2.71%，环比有所提升，主要受益于消费类贷款、应收款款项类投资等高收益资产的贡献。
2015/1Q16 实现中收同比增长66.5/78.3%，其中，顾问咨询、债券承销、代理、信用承诺等业务贡献较大。
网点继续扩张，年内成立江北新区分行，连云港分行开业，徐州&淮安分行获批。2015 年总资产同比增长40.5%，1Q16 环比高增20.1%，2016 年继续高速扩张策略。
1Q16 不良率0.85%，环比微升2bps，继续处于低位。加回核销后，1Q16 净不良生产率2.46%，环比上升1.24ppts。2015 全年来看，净不良生产率1.80%，同比上升84bps。2015 年末逾期贷款占比1.35%，同比下降8bps，1Q16 关注类贷款占比2.07%，环比上升15bps。
积极化解不良风险，公司加大不良处臵力度，2015 年核销26.9亿，计提减值损失66.1 亿，同比增长103.7%，1Q16 计提资产减值损失同比增长115.6%，1Q16 拨备覆盖率447.3%，能够有效覆盖风险。
盈利预测
调整盈利预测，2016e EPS 上调4.2%至2.44 元，引入2017eEPS 2.86 元。
估值与建议
目前交易于1.0x 2016e PB，维持目标价19.81 元（对应1.23x2016e P/B），上涨空间21.8%，考虑公司高成长溢价，维持推荐评级。
风险
资产质量下滑超预期
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