报告名称：神州信息(000555)2016年一季报点评：营收高增长 盈利暂时下滑不改全年高增长预期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：平安证券
研究员：张冰,闫磊
股票名称：神州信息
股票代码：000555
页数：4
简介：公司营收高速增长，毛利率下降拖累当期业绩：根据公司2016 年一季报，公司一季度实现营业收入16.23 亿元，同比增长42.33%，营收高速增长。我们判断，主要是因为一季度公司系统集成业务收入有较大幅度的增加。由于系统集成业务毛利率较低，导致公司一季度综合毛利率同比下降5.45个百分点，导致公司一季度归母净利润同比下降46.66%。我们认为，在公司优化业务结构的战略指导下，系统集成业务收入出现较大幅增加是一个临时性的事件，未来不会经常发生。另外，根据公司一季度营业收入如此大的增幅，我们推断，公司技术服务、应用软件开发、农业信息化等业务都有着良好的发展势头。放眼全年，系统集成业务一季度对公司综合毛利率的影响，将随着系统集成业务收入在未来三个季度占比下降而逐步被消除。公司的全年业绩在技术服务、应用软件开发、农业信息化等业务的推动下，仍将实现高速增长。
公司的量子通信业务发展势头良好：2014 年，公司中标当时国内外最大规模的量子通信项目--量子保密通信"京沪干线"技术验证及应用示范项目室内联调系统，中标金额上亿元，在我国量子通信产业化进程中取得领先优势。2015 年再次中标主干网络量子系统建设集成，中标金额6104.46 万元，占招标5 个包合计中标金额的44.70%，在中标的三家公司中排名第一。2016 年一季度，量子系统建设集成项目的相关建设工作按照合约有序推进，项目进度和实施情况良好，我们看好公司在国内量子通信产业的未来发展。
公司的智慧农村生态圈布局日趋完善：公司自2014 年通过并购中农信达进入农业信息化领域以来，以农村土地确权为切入点，经过1 年多的布局，初步构建了涵盖"土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商"的智慧农村生态圈。当前，公司在土地确权领域保持市场领先地位，已经累计为全国460 个市县提供了农村土地确权服务；已经为70 多个市县搭建了农村产权交易平台，交易平台交易额应有10 亿的量级，未来将有万亿的市场空间；新农银行已开始申请，未来农业金融的市场空间也是万亿量级；农资营销方面已经开始与一些农资企业洽谈合作，落地在即；农业技术服务方面，公司与杨凌政府的深度合作，将有力地推动杨凌先进的农业技术的推广，2016 年一季度，公司与杨凌政府合资设立的合资公司已完成工商注册；农村电商方面，由神州数码参股公司买卖提、村村乐提供协同支持。我们持续看好公司在广阔的农业信息化市场的未来发展。
盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018 年的盈利预测，EPS 分别为0.52 元、0.70 元、0.94 元，对应4 月27 日收盘价的PE 分别为57、42、31 倍。我们重申对于公司的推荐逻辑，当前，公司的智慧农村生态圈布局日趋完善，量子通信业务也有着良好的发展势头。我们坚定看好公司农业信息化业务和量子通信业务的未来发展。维持"强烈推荐"评级。
风险提示：农业信息化业务发展不达预期，量子通信业务发展不达预期。

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