报告名称：中色股份(000758)2015年年报点评：“一带一路”发威 工程成绩斐然
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：方正证券
研究员：杨诚笑,刘孙亮
股票名称：中色股份
股票代码：000758
页数：3
简介：2015 年成绩斐然：公司发布2015 年年报，报告期内实现营业收入196.07 亿元，同比增长7.59%；实现营业利润4.47 亿元，同比增长18.98%；实现归属于母公司所有者的净利润3.75 亿元，同比增长41.23%，基本每股收益0.381 元，符合市场预期。
三退一进，凸显“一带一路”魅力。受到行业景气度下降，产品价格下跌影响，报告期内公司四大传统业务中，装备制造（收入同比下降22.93%，毛利同比下降63.87%，下同）、有色金属采选冶炼（15.85%，27.83%）以及贸易业务（5.15%,12.29%）的收入和利润均有下降；只有 “一带一路”相关的工程承包业务收入上升85.29%，毛利上升68.28%，成为公司业绩增长的主要来源。
“一带一路”工程订单源源不断：报告期内，公司除了继续完成巴夏库铜矿、阿克托盖铜矿等重点项目外，还在与“一带一路”相关国家的客户签署巴甫洛达尔石化厂设备供货合同（项目金额10.80 亿元）、刚果金RTR 项目总承包框架协议、阿克苏格多金属矿项目总承包框架协议等。我们推测，随着“一带一路”的进程不断推进，公司还将源源不断的获得工程订单。
金属价格回升，矿业盈利有望改善：公司目前拥有2 宗采矿权和18 宗探矿权，铅锌金属储量233 万吨，铝土矿资源量1.6 亿吨，年产铅锌精矿金属量约10 万吨。铅锌价格自2015 年11 月底开始回升，截至4 月25 日上海期货交易所锌价振幅超过30%、铅价振幅超过20%。二季度国内需求继续改善是大概率事件，铅锌价格有望继续上涨，公司矿业盈利有望得到改善。
盈利预测与评级：我们预测公司2016-2017 年EPS 分别为0.56元和0.78 元，对应25 日收盘价，动态P/E 分别为26 倍和18倍。公司作为“一带一路”龙头，工程业务继续推进是大概率事件。因此维持公司“推荐”评级。
风险提示：金属价格下跌风险、项目所在国货币大幅贬值风险。

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