报告名称：宜通世纪(300310)2015年年报及2016年一季报点评：以Jasper为起点 战略布局物联网运营
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：宜通世纪
股票代码：300310
页数：3
简介：事项：
公司于4 月22 日晚发布2015 年年报，报告期内实现营业收入118,443.42万元，同比增长30.07%；实现归母净利润6,258.58 万元，同比增长31.71%；此外，公司董事会通过预案拟每10 股派0.5 元并转增6 股。
公司于4 月22 日晚发布2016 年一季报，报告期内实现营业收入35,433.27万元，同比增长66.15%；实现归母净利润4,033.48 万元，去年同期盈利1,724.98 万元，同比增长133.83%；对此我们点评如下：
评论：
受内生业绩40%+高速增长与天河鸿城并表共同驱动，公司一季度业绩增速大涨。公司年报与业绩快报一致，一季度归母净利润同比增134%，扣除天河鸿城2 月并表贡献（约为1500 万元）后，内生业绩约为2,533 万元，同比增47%。增速远超去年与前年同期。我们预计，公司主营网络工程技术服务将持续受益于4G 后周期的投资推进，有望保持30-40%的高速增长。
物联网战略布局以Jasper 为起点，预计平台放量与未来横向拓展卡位产业链核心。公司有望通过发卡数量爆发与跨功能（CMP、AEP）、跨领域（运营商、互联网）、跨行业的平台横向拓展，卡位物联网产业链核心位置，提供终端承载、应用支撑和数据沉淀等高附加值服务。我们预计2020 年国内运营商M2M 激活卡量将达3-6 亿张，估计宜通物联网平台M2M 激活卡量有望达1-2 亿张，按10 元/月平均ARPU 与10%分成比例估算单张卡净利润为3 元/年，则宜通物联网板块仅平台业务利润将有望达到3-6 亿元；
物联网龙头扬帆起航，"平台-解决方案-服务运营"共筑核心价值。除依靠平台实现卡位积累数据与用户外，公司通过为垂直行业客户提供整合传感器、网络模组、平台支持、数据存储、应用开发在内的一体化垂直行业物联网解决方案，料将打造物联网板块又一关键业绩增长点；以平台优势与行业解决方案经验为依托，未来有望通过深度切入布局车联网、智慧医疗等具体市场空间广阔的子领域的物联网服务运营服务，打造长期价值。
风险因素：新业务推展不达预期；物联网平台拓展不达预期。
维持"买入"评级。我们坚定看好公司作为A 股物联网平台龙头公司，通过横向（跨功能、跨领域、跨行业）+纵向（平台-解决方案-服务运营商）模式不断拓展物联网业务的投资价值，两年内市值有望达到200-300 亿元。当前股价已低远于58 元的高管增持价格和38 元的员工持股价，并接近配套融资底价（32.85 元）。维持公司2016-17 年EPS 预测，按最新股本摊薄为0.72/1.00 元（未考虑股本变动前原预测为0.81/1.12 元），新增2018年预测1.31 元；维持目标价59 元，维持"买入"评级。

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