报告名称：成飞集成(002190)2015年年报及2016年一季报点评：锂电池业务助推公司业绩大增 未来增长趋势有望保持
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-01
研究机构：招商证券
研究员：王超,卫喆
股票名称：成飞集成
股票代码：002190
页数：4
简介：1、锂电池业务爆发助推公司业绩大增，未来有望保持高速增长
2015年公司锂电池相关业务收入10亿元，占总收入六成以上，同比增长147.29%，毛利率同比增加14.14%，毛利率增长主要原因是随着规模增大，固定摊销降低，同时成本费用得到严格管控。锂电池业务收入和盈利能力双增长是公司业绩大增的主要原因。公司目前锂电池产能为9亿瓦时，通过大力推进洛阳产业园三期项目建设和江苏产业园一期项目建设，产能有望大幅提升。未来3-5年预计仍将是中国电池产业的高速发展期，除了动力领域，公司还将关注电力储能、矿用、轨道交通等细分市场，充分享受行业增长带来的盛宴。
2、汽车模具和零部件稳定发展
2015年公司汽车模具和汽车零部件收入分别为3.33亿元和1.69亿元，同比分别增长8.69%和66.05%。汽车行业目前进入平稳发展阶段，公司将加大研究与创新，在巩固并扩大国内市场的基础上，加大国际市场的开拓，积极寻求整车合作机会，积极参与客户新车型的整车开发，确保市场占有率的领先地位。
3、航空产业优势明显，数控加工业务潜力大
公司数控加工业务主要是航空零部件配套，2015年收入1.05亿元，同比增长11.53%。航空航天工业是我国重点支持的战略性新兴产业之一，是带动我国工业转型升级的重要领域，未来10-20年，中国飞机制造业将迎来快速发展期，军用飞机面临更新换代的需求，民用飞机在研制大型客机的同时，也将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展，航空产业在军用与民用领域均具有广阔的发展前景。公司依托中航工业，具有明显的航空产业优势，随着公司数控零件加工生产线技改项目的投建达产，数控加工业务潜力较大。
4、业绩预测
预计2016-2018年EPS为0.31、0.43、0.58元，对应PE为115、82、61倍。
风险提示：锂电池业务受国家政策影响、航空零部件业务面临民企的激烈竞争

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