报告名称：腾邦国际(300178)重大事件快评：终止重组无碍战略推进 增资“喜游+荷杭”强化大旅游生态圈
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-16
研究机构：国信证券
研究员：曾光,钟潇
股票名称：腾邦国际
股票代码：300178
页数：7
简介：投资要点：
客观因素致重组方案终止，但公司拟增资喜游不超5000万元助力其海外目的地布局
增资荷杭假期，分享出境游&周边游的双成长，“模式独特+协同显着”打开未来成长空间
腾邦国际未来2-3年规划：布局旅游流量+目的地资源，并以目的地零售及互联网金融业务来变现
二股东华联集团持续增持，增持均价19.14 元高于现价，彰显对公司中长期发展信心
重组终止预计影响有限，增资“喜游+荷杭”完善旅游产业链，二股东增持显信心，维持中长线“买入”评级
虽然由于收购标的境内外股权复杂，审批流程较长导致本次重大重组事项无法如期完成，致使本次重大资产重组事项终止。但从公司增资喜游助力其海外布局，以及积极增资华东线出境游龙头荷杭假期的情况来看，公司正通过在出境游目的地和获客端双向发力，加速布局旅游全产业链，有效完善“旅游*互联网*金融”生态圈。虽因本次重组终止，公司在终止本次重大资产重组事项之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。但从公司申请延长公司非公开发行股票决议有效期也可以看出，公司后续通过与资本市场互动加速布局腾邦大旅游生态圈的意愿仍然强烈。与此同时，二股东华联集团今年以来累计增持110万股，充分彰显对公司中长期发展的信心，且增持均价19.14 元高于现价有望构成情绪支撑。暂不考虑喜游并表和增发方案的影响，考虑增资荷杭假期等的权益贡献，我们预计公司16-18 年0.31/0.38/0.43 元（暂按最新股本摊薄），对应16-18 年PE55/49/43 倍。我们继续看好公司长期战略布局的发展前景，短期股价波动或带来中长线配臵机会，维持公司中长线“买入”评级。
风险提示
航空公司直销大幅提升和佣金率继续下降的风险；出境游系统性风险（境外目的地政治动乱、恐怖袭击等）；非公开股票方案推进具有一定的不确定性；增资收购标的未来发展存有一定的不确定性。

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