报告名称：普莱柯(603566)新品优势明显、诊断推进有序 配置疫苗新贵！
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-10
研究机构：中泰证券
研究员：陈奇
股票名称：普莱柯
股票代码：603566
页数：3
简介：我们本周发布行业深度报告，引领板块投资机会。我们认为普莱柯在疫苗板块能引领行业产品（新品）与服务（诊断平台）更新换代，是真正符合行业未来的发展趋势的新贵。公司产销服务优势打通后有望进入高速增长通道，建议在当前疫苗板块行业反转及疫情等多重催化下积极配置。
新品优势明显，引领行业更新换代可期。公司当前的圆环-支原体联苗、伪狂犬疫苗确实能解决当前养殖户较为头疼的问题，并带来市场空间的打开：（1）当前养殖户对圆环苗及其继发的支原体（喘气病）都束手无策，有效防疫上需要先诊断，但公司此次二联苗能够一次性解决这两类问题，性价比、便捷性都远高于目前单苗及组合；（2）伪狂犬新株型目前已经成为养殖场急需的优质苗，武汉科前的1998-2000年毒株都能快速推广到市占率40%，对于传统bartha 株优势明显，公司近几年提取毒株而构建的产品有望快速渗透。同时预计这几类新品单独都能贡献3000-5000 万的技术转让收入。
诊断平台推进有序，地方整合渠道与客户资源。 公司当前动物诊断平台推进有序，一级中心实验室基本建设完成，二级实验室通过与地方渠道合作共建，快速获取营销与客户资源，三级网络整体各养殖场、学校、经销商的小型实验室。我们预计诊断平台体系建设完成后，公司将有望整合各地营销服务网络，保证新品快速铺货、放量可期。
疫苗板块下半年将迎重要催化剂，积极配置目前市场苗弹性新贵普莱柯：（1）当前洪灾后疫情多发，同时秋防招标因春防问题而将多补招，因此政府招采因疫情与补招问题而显着优于春防，市场苗因疫情等将加速渗透（2）整体估值切换到17 年后，明年上市公司业绩高成长，空间确立；（3）公司是疫苗板块内的市场苗高增长新贵，是弹性配置的重点标的。
公司在诊断服务、宠物疫苗与诊断、毛皮动物等多领域布局，有望打开长期成长空间：（1）我们预计动物诊断平台体系完善并推广成功后，有望真正实现国内独立第三方的系统，在兽医资源、客户资源等多渠道进行绑定，并获得动物诊断的业务利润；（2）公司在宠物领域布局诊断平台及宠物疫苗，有望在当前宠物医院外包服务、优质低价宠物疫苗需求旺盛的产业阶段中，获得较快的业务规模增速；（3）公司布局毛皮动物等其他品种疫苗，填补空白的同时获得先发优势。
预计公司16-18 年归属母公司股东净利润1.91、2.73、3.96 亿元，同比增34.6%、42.89%、45.3%，对应摊薄后EPS 为0.6、0.85、1.24 元，给与2017 年40XPE，对应目标价34 元，维持“买入”评级。
下载地址：普莱柯(603566)新品优势明显、诊断推进有序 配置疫苗新贵！
