报告名称：新野纺织(002087)棉价上涨和产能释放推动利润成长
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-15
研究机构：广发证券
研究员：糜韩杰
股票名称：新野纺织
股票代码：002087
页数：13
简介：公司将受益于棉花价格上涨
棉花占到公司生产成本的70%，而纱线以棉花成本加成方式定价。如果棉花价格保持稳定增长的趋势，公司将会持续受益于棉花库存价格上升所带来的利润增长。而我们认为棉价将会持续上涨。 棉花的供需关系已经发生了逆转。在供给侧，内棉种植面积持续下降，而抛储政策对棉价的压制作用，会随着国储棉存量和品质的下降而减弱。在需求侧，我国棉花供需关系仍然偏紧。并且外棉价格回升带动了外纱价格回升，减小了外纱对纺纱企业的冲击，增加了纺纱企业对棉花的需求量。
新产能投放将推动利润增长
2016/17 年，公司在新疆将分别增加3-4 万吨和2-3 万吨的纱线产能。这将进一步提高公司因为在新疆进行纱线生产所收到的政府补助。同时公司的针织面料项目预计于17 年底投产，毛利率可达20%。我们预计2018/19 年，该项目将为公司贡献10 亿元/16 亿元营收。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2016-18 年的EPS 分别为0.361 元，0.397 元和0.556 元，同比增长+60.0%, +9.9% 和 +40.2%，对应P/E 21.67x, 19.71x 和14.07x。 相对于公司的盈利增长潜力，股价估值较低。并且如果棉花价格进一步上涨，公司业绩存在超越预期的潜力，给予公司买入评级。
风险提示
纱线和面料产品下游需求下滑的风险；募投项目推进不及预期的风险；

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