报告名称：山东华鹏(603021)定增助力产能扩张 转型升级待起航
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-21
研究机构：东北证券
研究员：李强,赵颖婕
股票名称：山东华鹏
股票代码：603021
页数：14
简介：公司主业稳健，是日用玻璃行业龙头企业。是中国最大规模机制玻璃高脚杯生产厂家、中国日用玻璃行业生产规模最大生产厂家之一， 主要生产玻璃瓶罐和玻璃器皿。公司历年来营业收入较为稳定，维持平稳增长的态势。
日用玻璃行业具有发展空间，行业集中度有待提升。随着日益提升的环保需求以及消费升级的态势，日用玻璃行业（主要指日用玻璃制品及玻璃包装容器行业）将迎来发展的契机。但相较欧美较为集中的行业竞争格局，目前我国日用玻璃行业集中度还较低，存在大量中小型、低端制造企业，行业集中度有望提升，中高端制品行业有望得以发展。公司作为业内盈利能力较强的龙头公司，有望受益于行业整合。
公司生产基地和营销网络布局广泛，产能扩张迎来发展。由于日用玻璃制品存在运输半径，公司在全国产业集中区域均建立了生产基地， 也积累了众多优质客户资源。同时，公司还在积极进行产能扩张布局， 预计未来三年内玻璃瓶罐和玻璃器皿的产能分别实现45%和90%左右的增长。
转型升级是公司未来看点之一。结合行业内同类公司的发展和公司自身的发展定位，我们认为公司具有一定的转型升级预期，未来发展颇有想象空间。
预计公司 2016-2018 年收入增速分别为18.27%、29.56%、9.22%，利润增速分别22.87%、42.83%、12.17%，对应EPS 分别为0.56、0.86、0.95 元，当前股价对应PE 分别为83、54、49 倍。首次覆盖给与公司"买入"评级。
风险提示：产能扩张不达预期；转型升级不达预期
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