报告名称：中国巨石(600176)半年报预告业绩符合市场预期 今年业绩有望延续高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-22
研究机构：申万宏源
研究员：李辉,陈俊杰
股票名称：中国巨石
股票代码：600176
页数：3
简介：公司发布业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比增长50%-60%，公司二季度实现归母净利润3.62-4.11 亿元，二季度环比增长1%-14%，同比增长22%-39%，基本符合市场预期。主要受益于天然气价格下降带来的生产成本下降，以及全球玻纤市场持续向好带来的供求关系不断改善，公司产品销量同比有增长，价格稳中有升，同时二、三季度是玻纤产品销售的相对旺季。完成定增，一季度一次性偿还银行贷款13 亿元，上半年财务费用明显降低。
行业正处在高景气时期，公司处于玻纤行业的上游环节，净利润复合增速较高，显示出较强的成长性。公司拥有玻璃纤维产能超过120 万吨，2014 年以来，玻纤行业持续较高景气，供需格局好转，公司主要产品玻纤纱销量增长较快，2015 年归母净利润达到9.8 亿，同比上涨107%。过去三年净利润复合增速达到53%，显示出较强的成长性，我们认为今年业绩有望延续高增长。
加快结构调整，产品投向中高端领域。玻纤由于高强轻质、抗腐蚀、耐高温、电绝缘性能好等诸多优点，在下游的使用领域非常分散，整体需求波动有限。玻纤在建筑领域、汽车轻量化、覆铜板领域、交通轨道领域、能源环保等新兴领域的中高端需求被逐步打开，应用不断拓宽，生命周期延长。2016 年初完成定增，随着年初的两条生产线完成技改实现投产、6 月底埃及的8 万吨产线点火投产、8 月份成都产线完成技改，下半年的产能会相对大于上半年，产能的释放满足持续向好的需求。
作为中国建材的子公司，国企改革预期强烈。公司实际控制人为国资委，第一大股东为中国建材股份有限公司，持股26.97%。我们认为随着中建材集团和中材集团的重组整合向前推进，未来公司层面的改革局面有望打开。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2016-2018 年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81 亿元，实现归母净利润16.04、19.06、21.19 亿元，对应EPS 为0.66、0.78、0.87元。当前股价对应动态PE 分别为17X/14X/13X。维持买入评级。

下载地址：中国巨石(600176)半年报预告业绩符合市场预期 今年业绩有望延续高增长