报告名称：新洋丰(000902)布局现代农业服务业 开启广阔市场空间
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-24
研究机构：中金公司
研究员：方巍
股票名称：新洋丰
股票代码：000902
页数：10
简介：公司近况
近日我们与公司管理层就公司未来发展战略以及向现代农业服务延伸的思路进行了交流，并调研了新洋丰拟收购的现代农业服务型公司江苏绿港。
评论
公司战略发展目标明确。1）调整发展目标，不再一味追求数量上的增长；2）"内生优化增长+外延整合"驱动公司可持续发展，公司拟通过创新发展高附加值的新型肥料，不断优化公司产品结构，提升公司的盈利能力；同时在化肥需求量见顶的背景下，公司计划以外延整合的方式抢夺市场份额，实现产业做大做优。3）向现代农业服务转型，战略明确，公司收购江苏绿港51%股权，布局现代农业服务领域，加速实现从复合肥制造企业向农业综合服务解决方案提供商的现代农业企业转型。
传统农业生产痛点多，江苏绿港现代农业服务技术优势明显。传统农业生产中更多依靠经验，科学管理手段缺乏以及生产技术落后导致水肥流失严重及病虫灾害严重，农业资源利用效率低，同时土壤污染、板结以及食品安全等问题严重。江苏绿港具备果蔬良种培育技术、水肥一体化技术、椰糠无土栽培技术以及分阶段蔬菜专用肥等技术，能够很好地解决传统农业生产中存在的问题，发展潜力巨大。
江苏绿港大棚生产收益远高于普通大棚。经测算，采用玻璃温室大棚每亩地平均收益可以达到4 万元以上。此外，公司拥有的双模拱棚、双模日光温室平均每亩地的收益也能达到1.5~2 万元。相比之下，采用大弓棚、联栋温室以及日光温室等普通生产大棚，每亩地的平均收益为负（详见正文）。
拟设产业基金投资农业产业，加快引导市场发展。在我国土地流转率快速提升的大背景下，规模化、集中化的生产方式将成为主要模式。公司拟通过与江苏绿港出资，同时引入第三方资金设立产业基金，投资建设蔬菜产业园区，开拓未来市场发展空间。
估值建议
维持公司2016/17 年盈利预测0.74 元/0.94 元，目前股价对应2016/17 年市盈率分别为18x/14x。维持目标价19 元，对应2017年20x P/E。
风险
收购整合风险，新业务开拓不顺利。

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