报告名称：永贵电器(300351)连接器平台型公司 扩张速度或超预期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-28
研究机构：华泰证券
研究员：章诚,肖群稀,秦瑞
股票名称：永贵电器
股票代码：300351
页数：3
简介：未来2年业绩增速40%左右，连接器及传感器平台型公司具备长期前景
下半年业绩增速将大概率回升，全年业绩展望不变，预计未来2年业绩增速40%左右。上半年一般占全年业绩的30%左右，预计2016年本部（不含翊腾）销售收入约7-8亿元，净利率约20-25%，净利润将实现1.6-1.8亿元，即同比增长39-57%。
新能源领域产品系列继续完善，业务布局或超预期
永贵积极推进连接器、充电桩、充电枪、BMS等产品持续完善，以及高压互联解决方案。随着下游新能源汽车行业需求的快速增长，同时公司入围客户数量的增加，全年业绩有望翻倍，前期签订9549万元大单印证了公司新能源连接器正持续放量。
轨交领域景气度有望回升，同时积极储备新品打造新增长极
今年是十三五开局之年，铁路全年投资总量仍将保持在8000亿以上的高位。另外，"十三五"期间里程翻番及加密带来的新增需求，以及车辆进入大修周期的更新需求，轨交连接器行业景气度今年有望回升。永贵一方面立足连接器产品，稳固和提升在高铁、地铁、城轨等领域份额；另一方面，进一步发展辅助电源管理系统、减震器等市场空间更大的新产品，全年有望实现30%平稳增长。
收购翊腾电子切入3C新市场，精密制造能力为其他业务板块提供加工支持
收购翊腾电子切入新市场，增强抗风险能力的同时，收获其包括奔驰、苹果、特斯拉、比亚迪、戴尔、惠普等众多国际一线知名品牌客户资源，有望成为华为一级供应商，未来有望超常规扩张。此外，协同翊腾电子精密制造能力，加强其他业务板块自主生产，降低成本，提升盈利。
军工领域即将集齐各类军品资质，技术和生产实力确保高速增长
军工领域主要是光、射频、LRM系列航空电子模块连接器，将瞄准军工连接器中技术含量较高的部分发展。目前已有小批量订单，凭借多年累积的技术和生产实力军工业务成长可期。
看好公司未来发展前景，维持"买入"评级
按照业绩承诺考虑翊腾电子并表影响，预计2016-2018年公司净利润分别为2.42、3.68和5.17亿元，同比增长110.70%、52.15%和40.63%，对应EPS分别为0.68、1.03和1.45元。目前股价在前期已完成的增发价（31.55元/股）附近，电动车及轨道交通业务布局有望超预期，维持"买入"评级。
风险提示：宏观经济下行，轨交订单低预期；新业务发展进度低于预期。

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