报告名称：广联达(002410)点评报告：下游需求增速放缓 “互联网+”转型加速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-30
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：广 联 达
股票代码：002410
页数：4
简介：事件描述
广联达发布2015 年半年度业绩快报，报告期内实现营业收入5.23 亿，同比下降25.52%，实现归属于上市公司股东的净利润5544 万，同比下降79.21%。
事件评论
下游需求增速放缓和费用增长是业绩下滑主要原因，公司积极转型，阵痛期业绩承压在所难免。1）公司一季报对半年业绩预计是净利润变动-90%至-40%，而营收下滑25.52%、净利润下滑79.21%，基本符合之前的预期；2）近些年中国整体宏观经济形势低迷，依据统计局数据，上半年全国GDP 增速为7%，多项指标触底，公司是建筑行业信息化龙头，以房地产为代表的建筑行业投资增速保持低位，公司的产品需求增速放缓；3）公司积极求变，2015 年是其转型关键之年，重点聚焦新业务、新产品的快速增长，加快向互联网方向转型，市场拓展、新品推广、资源整合、互联网人才引进等多方面投入加大，叠加员工持股计划的实施对公司费用的影响，多项因素共同导致业绩大幅下滑。
投入初见成效，建筑“互联网+”转型加速。公司最新的发展战略定位于“建设工程领域互联网+平台服务商”，具体而言将从行业专业应用、旺财电商、大数据、互联网金融和国家化业务等板块入手，其中旺财电商既能给大数据业务提供交易数据也能给互联网金融业务提供风控支持，是转型关键。据行业统计数据，地产采购投资额达2 千亿/年，建筑业产值约10 万亿/年，地产采购行业产业链市场空间极大，而公司的旺财电商通过聚量、优惠的方式对接房地产全供应链供需方，消除信息不对称、降低采购成本、提高采购效率、增加融资渠道，在近期中国建设行业年度峰会上，旺材电商平台华南公司与华南地区多家地产公司签署战略合作协议，当日意向战略签约额至少十六亿元。我们认为在打造了一批标杆客户、汇聚较多的供应商和地产商后，公司的电商平台业务推进会形成正反馈效应，带动“互联网+”整体转型加速。
行业空间巨大，卡位优势稀缺。公司作为建筑行业信息化龙头，以“互联网+”提升行业效率，引领行业创新，为业内企业降本增效，多方共赢生态下分享行业变革红利。预计15～17 年EPS 分别为0.71、0.96和1.35 元，维持“买入”评级。

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