报告名称：杭钢股份(600126)2015年半年报点评：原有钢铁资产亏损加剧 重组顺利、期待“一钢多元”转型
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-22
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,王鹤涛
股票名称：杭钢股份
股票代码：600126
页数：7
简介：事件描述
杭钢股份今日发布2015 年中报，报告期内公司实现营业收入54.35 亿元，同比下降30.70%；营业成本54.57 亿元，同比下降27.59%；实现归属母公司净利润为-2.96 亿元，去年同期为0.09 亿元；实现EPS 为-0.35 元。
其中，2 季度公司实现营业收入24.79 亿元，同比下降34.93%，1 季度同比增速为-26.69%；营业成本25.63 亿元，同比下降29.36%，1 季度同比增速为-25.94%；2 季度实现归属母公司净利润-2.35 亿元，去年同期0.25 亿元；2 季度实现EPS 为-0.28 元，1 季度EPS 为-0.07 元。
事件评论
受制行业低迷，公司上半年亏损较大：公司报告主体仍为臵产臵换前盈利能力相对较差的钢铁资产，在上半年行业低迷、钢价大幅下跌背景下，公司上半年营业收入同比降幅达30.70%，且综合毛利率降至-0.40%，同比减少4.31个百分点，最终导致公司上半年业绩亏损较大。不过，公司上半年积极挖潜增效使得三项费用同比减少0.58 亿元一定程度上减缓了公司业绩亏损幅度。
毛利润转负，2 季度亏损环比扩大：同比方面， 2 季度公司收入降幅大于成本降幅，使得公司综合毛利率同比减少8.16 个百分点，最终导致2 季度业绩亏损较大；环比方面，同样受行业需求低迷，2 季度综合毛利率降至-3.36%成为公司亏损环比扩大的主要原因，同时，2 季度公司资产减值损失有所增加也加剧了公司亏损程度。
期待“钢铁+环保+电商”健步走：公司3 月底公告资产重组预案，一旦完成资产重组，公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%，其中宁波钢铁400 万吨产能主要产品为热轧板卷，紫光环保主营污水处理，再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等，再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略，其中钢铁产能盈利能力提升，环保业务景气正盛，叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC 及其增值服务等，公司后期业务发展健步走值得期待。
假设重组完成，以臵入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.19 元与0.27 元，维持“买入”评级。

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