报告名称：华发股份(600325)2015年半年报点评：中流击楫 趁势而行
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-24
研究机构：中信建投
研究员：陈慎,苏雪晶
股票名称：华发股份
股票代码：600325
页数：8
简介：业绩释放超预期，期待销售续写篇章：公司上半年业绩释放超预期，一方面是受益于公司转让旗下子公司股权，另一方面得益于毛利的提升。公司报告期内销售金额33.64 亿，主要是珠海区域的贡献，下半年重点项目横琴首府预计在3 季度推出，可售货值达70 亿，随着市场销售行情的继续发酵，维持全年120 亿的销售判断。
版图扩张加速彰显公司雄心：上半年公司加快扩张步伐，巩固自身在珠海强势地位的同时，继续加大在核心城市扩张的战略布局。以地王记录分别拿下上海和武汉各两宗地块，8 月又通过联合大横琴置业收购广东客商汇实业100%股权，对应新增横琴土地储备49.58 万方。公司土地资源储备丰富，新开工节奏也相应加快，预计年底将有700-800 亿可售货值储备。结合14 年拿地情况来看，公司围绕珠海，上海，广州，武汉等核心城市的区域战略布局体系已经成型，未来将继续坚持和贯彻针对核心城市的扩张战略，随着公司不断深化和巩固一二线核心城市的布局优势，公司有望开启新一轮的成长周期。
资金压力略增，再融资解忧：因公司今年来加大拿地力度，资金承压上升，净负债率创出新高，不过得益于良好的销售状况，短债压力有所下降。上半年公司启动再融资方案，大股东也积极认购彰显出公司未来良好发展前景，若顺利获批，将有效降低公司的债务压力，也将有助于公司在新战略框架下加速发力。
盈利预测与投资评级：预计公司15-16 年EPS 分别为0.83、1.03元，维持“买入”评级。

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