报告名称：山东钢铁(600022)2015年半年报点评：二季度扭亏为盈 期待日照精品项目建成
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-28
研究机构：华泰证券
股票名称：山东钢铁
股票代码：600022
页数：3
简介：2015年8月26日晚间公司披露2015年中报，主要分析如下：
公司上半年营收、净利双下滑。公司前半年实现营收约230.04亿元，同比下降15.32%；归属于母公司净利润745.44万元，同比增加100.94%；基本每股收益0.0012元，同比上升0.12元；加权平均净资产收益率0.06%，同比上升6.38个百分点。二季度扭亏为盈。公司二季度实现营收107.32亿元，环比下降12.56%、同比下降18.04%；归属于母公司净利润1.97亿元，环比增加3.87亿元、同比上升146.26%，对应基本每股收益0.03元，环比上升0.03元，同比下降0.10元。
毛利率上升和管理费用下降是扭亏为盈主因。公司前6月生产生铁492万吨，钢572万吨，钢材544万吨，同比均有小幅下降，同时钢价下跌，公司上半年营收同比有所下降。公司二季度实现扭亏为盈，主因是二季度销售毛利率达到7.18%，环比上升3.06个百分点，同比上升5.13个百分点。此外管理费用下降也是公司扭亏为盈的重要原因，上半年管理费用同比下降14.05%，减少了1.01亿元，主因是修理费和职工薪酬分别下降42.68%和35.66%。
非公开发行募资50亿元，期待日照钢铁建成实现产能升级。公司于2015年8月14日发布公告称已成功通过非公开发行股票的方式募资50亿元用于实施日照钢铁精品项目。日照项目具有较高的装备及工艺水平，产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域，属精品钢产能。项目地处的日照市距山东省主要钢铁消费地较近，运输成本低，且拥有天然深水良港，水资源丰富，电力供应充足，环境容量大，城市依托条件好，是建设钢铁项目的优良选址。三年后项目实施完成之际，将实现年产铁810万吨、钢坯850万吨、钢材790万吨的生产能力。预计项目建成后，税后内部收益率为9.39%，投资回收期为11.36年（含建设期），该项目将有助于公司产品结构优化升级，提高利润水平。
维持"增持"评级。公司上半年扭亏为盈，且公司正在建设的高端产能有望在未来优化公司产品结构，故维持评级。预计15-17 年EPS 预测0.003、0.01、0.03元/股，对应PB为2.03倍。
风险提示：经济形势变化；下游需求变化及价格波动；公司经营治理。

下载地址：山东钢铁(600022)2015年半年报点评：二季度扭亏为盈 期待日照精品项目建成