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风险投资的游戏规则
目前在我国风险投资已成为一个很大的社会热点，得到众多有识之士的高度关注，并在理论与实践方面进行深入的研究与探索。与此同时舆论传媒、企业、**等都开始对风险投资这样一个新型投资品种给予高度的重视。如果从中国风险投资实证的角度看，从事风险投资行业，首先要了解风险投资的游戏规则。现在存在的一个现实问题是有多少人认识并了解风险投资的游戏规则？又有多少理论、舆论、政策来支持风险投资的游戏规则？在其中确有许多值得作出理性思考的东西。我们是专职从事风险投资的公司，有必要首先了解并竭力支持风险投资的游戏规则，这是不言而喻的。那么如何在我们目前从事的风险投资行业中自觉遵守风险投资的游戏规则？就这个问题，我谈一谈自己的看法。很多人经常问我，你们是怎样在中国从事风险投资的？其实在中国搞风险投资，是简单和复杂的综合。所谓简单就是只要按游戏规则办就可以有国际语言。风险投资既然是一种国际通行的金融性投资品种，它必然有自己的游戏规则，离开这个游戏规则，就同时失去了运作主体之间最基本的合作与对话的基础。因此只有在这个规则内对话，才有国际通行的语言，才有可能找到在这个行业运行、运作的共同点。所谓复杂，就是如何将国际通行的风险投资的游戏规则在中国的现行条件下得到应用，毕竟目前没有可借鉴的经验。中国是发展国家，有其自己的特色和国情。如何把国际通行的风险投资的游戏规则和中国的国情结合起来，形成能够反映中国特点的游戏规则和中国风险投资业的发展模式，显然是我们要回答的问题。。。。。。。。
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通货膨胀的代价 强迫家庭作出高风险投资
1947年，美国经济研究学会曾出版过一本名叫《怎样明智的投资》的书。从那时起，美国和世界经济发生了巨大的变化，金融市场尤其如此。其中最大的一个改变在于，美元的购买力遭到了无情的侵蚀。六十年前，“像美元一样坚挺”是有所指的，而不是如今天一般称为一句讽刺。在那个年代，美国人相信美元“像黄金一样好”。绝大多数家庭的财富由储蓄账户、储蓄债券、人寿保单，以及藏在饼干筒子和鞋盒子里的现金组成。如今，即便是工人阶层和中产阶级家庭，通常也会投资于股票市场。实际上，他们手中一些在退休后才会用到的养老基金已经被投资于高风险股票、共同基金、不动产信托投资基金乃至对冲基金中去。随着岁月流逝，难道美国人都成为投机客了吗？不。他们只是被迫去追逐高风险回报，因为联邦政府的通货膨胀政策已经暗中损坏了他们传统的投资形式。两代人之前，绝大多数美国人的投资是安全的，并且只能得到相对较低的收益。比如，银行储蓄账户通常会计算整个季度的最低存款额度，到季度末才会付息。这意味着一个季度之内，任何资金的动用都会导致失去利息收入。现在的家庭则有各种“固定美元”可以选择，包括货币市场基金，它们不仅可以用来付账，而且利息按日计算。我们已经对信息技术带来的各种好处习以为常。越来越快的数据处理速度，以及越来越高的准确性使得复杂的金融业务变得简单易行，即使极小的数额，也可以用极低的成本解决。所以，越来越多的人拥有了股票和其他金融账户。1947年，直接和间接拥有公司股票的人仅被限制在相对较小的范围中。交易佣金被固定在一个非常高的比率。养恤基金计划仍处在发育期。可供选择的共同基金也屈指可数：据美国投资公司协会记载，到1950年仅有98支。如今美国已经拥有超过八千支共同基金，超过全美上市公司的总数。大约有5120万个美国家庭，或美国全体家庭总数的43.7%，均持有共同基金或其他在美国注册的投资公司股份，其总价值已经接近10万亿美元。在上述因素作用下，美元币值的下跌进一步刺激了这种变化。自从《怎样明智的投资》首次出版以来，美元已经失去了百分之九十的价值，而且这条贬值之路仍看不到尽头。1947年相当于100美元的购买力，如今的家庭需要付出972美元。自1990年以来，仅过去二十年中美元的价值便已下降65%，并且随着我们走出衰退，以及政府近来大撒钞票的作用，这一奇迹还可能被进一步放大。这就意味着，每个希望维持自己家庭生活标准的人都将不得不接受自己通常无法理解的，且其父辈和祖父辈可以避免的风险。实际上，如今投资已经被绝大多数人称为投机，且要寄希望于我们（或我们雇佣的某人）能够识别某项资产被高估或低估。这往往会导致人们追逐金融潮流。绝大多数专家认为，像其他事务一样，投资也需要遵循某些确定的原则。其中首当其冲的原则是长期金融回报有赖于其中涉及的风险；其次是金融资产的市场价格反映其潜在的回报和风险；不要相信某人对回报与风险的估值会比市场本身还要准确；金融资产是一种与其他资产种类完全不同的资产；最后将资产分散到不同的种类中去可以减少风险。几位学者曾因为对投资行为的研究而获得诺贝尔奖，他们的理论分别被称为“效率市场假说”，“资本资产定价模型”，以及“现代投资组合理论”。尽管2008-2009年间的金融危机跟这些原则带来了一些疑问，但它们仍然可以作为健康投资的指导。不过，只要政府的货币和财政政策继续侵蚀美元的价值，当美元坚挺时没必要去冒的风险就依旧会刺激美国人铤而走险。
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一个风险投资家的自白：高风险企业创始融资纪实pdf下载！！！
《一个风险投资家的自白:高风险企业创始融资纪实》 茹西安·琨德林(RuthannQuindlen)著,中国社会科学出版社2001年1月出版 英文版简介：ConfessionsofaVentureCapitalist 出版商：WarnerBooks; 1stedition(May15,2000) ISBN：0446526800 推荐理由：本书的作者茹茜安·琨德林是计算机软件和互联网这两个高科技大潮的弄潮儿,她也是微软和美国在线创业初期的积极倡导者。20世纪70年代末,她在软件行业中就很活跃。1994年以来,琨德林投资了网络基本设施、电子商务、网络服务、数字化媒体公司等多家公司。 《一个风险投资家的自白》是一本关于创业投资、企业创建人、CEO、初创企业、人才、市场、商业模式、融资、首期公开募股的书。本书对于梦想建立自己企业的人来说,非常难得:它会告诉你,创业投资家看重企业创建人什么样的品质、什么样的技术和商业构想以及他们之间的合作情况。 在美国风行一时的《创始》一书的作者、拍卖公司(OnSale)创建人杰瑞·凯普兰说:“《一个风险投资家的自白》是一个硅谷内幕知晓者最坦诚的自白,是初露锋芒的创业者们不可缺少的指南。忘却商学院那套书本知识吧,这里才解释了为什么有些新启动企业能生存,能走向首期募股上市,有些则成为墙头花。”
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风险投资助力 跨国电子商务再掀高潮
风险投资助力跨国电子商务再掀高潮基于跨国电子商务行业的发展机遇，智本会(zhibenhui.cn)联合IT时代周刊推出2010跨国电子商务发展与融资论坛，为蓬勃发展的跨国电子商务企业的发展提供研讨窗口，为跨国电子商务企业与资本提供对接机会，为跨国电子商务企业间提供合作与并购平台。金融危机之后，中国外贸制造业遭受出口量下降与国内外资基地向东南亚转移双重打击，损失惨重，急需改变目前以来料加工为主的低附加值外贸模式，向以品牌输出以及拓展海外消费市场为主的高附加值产业转型，在这个形势下，“madeinchina”的广告开始见诸于各海外主流媒体，但毕竟要从零开始建设海外渠道与掌控海外直接消费者，不仅仅是钱的问题，这中间还有时间与文化差距的问题。前段时间坊间建议中国商务部收购沃尔玛以掌控全球零售终端，看来也不是完全没有道理。这些情况表明，中国品牌要想迈出国境走向全球，渠道是最关键的问题。另一方面，在金融危机的影响下，西方及日韩等国家民众对价格开始敏感，加上成熟的信用环境与电子商务体系，跨过中间环节的电子商务开始受到西方国家消费者的青睐，这一点可以从近年来Amazon、Ebay与GroupOn这一类的在线电子商务网站业绩狂长上可得证明。而对于小语种国家以及南美、非洲以及中东等小国而言，由于他们本国的商品供应本不发达，物质也不丰富，所以对于在线电子商务购买的需求也正旺盛被点燃。如果将郞咸平的外贸“6+1”理论与电子商务结合起来，将中国制造的产品直接以互联网的形式卖给海外直接消费者，形成跨国电子商务新模式，那势必将引爆跨国电子商务市场的现有僵化B2B模式，形成海量的巨大需求，从而解决中国制造走向全球品牌的渠道问题。随着国际间电子商务环境的完善与配套产业的不断成熟，近年来跨国电子商务呈现出井喷式的发展态势，基于直接省略传统外贸所有中间环节的跨国电子商务模式，天然拥有着低成本高毛利、先收款后发货、无库存无应收款、直接掌控海外直接客户资源等先天优势，必将颠覆金融危机以来发展大受限的传统外贸模式，对于大量因金融危机而导致来单加工量大量减少的外贸制造企业与中国本土品牌企业，正是打出自己的海外品牌的绝佳机会，而选择国外客户均接收的成熟在线电子商务模式无疑是最好选择，这给跨国电子商务的发展注入了无限动力。今年以来，原有跨国外贸平台（B2B）之外，跨国电子商务小额批发商（B2SB）、跨国电子商务零售商（B2C）、跨国电子商务服务商（BSC）等异军突起，技术、外语客服、物流、海外推广、跨境支付等各个产业链环节迅速成熟和完善，从中国制造走向全球零售成为现实。在资本市场上，自去年下半年以来，国内外风险投资大量注资中国跨国电子商务零售与服务领域，同时引发大量并购案例，激起新一轮中国外贸电子商务市场的跨越式发展与洗牌。不仅跨国电子商务巨头阿里集团在收购美国VendioServices公司后推出了Aliexpress.com直销平台，同样定位于跨国小额批发平台的敦煌网(DHgate.com)也强势完成了总额超过3亿资金的三轮融资，与此同时以兰亭为代表的在线外贸B2C零售商的后起之秀又有最起码超过5家公司完成各自的A、B轮融资、以四海商舟及递四方等为代表的跨国电子商务服务性公司也纷纷融到发展所需资金，看来有风险投资注入的跨国电子商务产业正式进入蓝海式的黄金发展期。基于跨国电子商务行业的发展机遇，智本会(zhibenhui.cn)联合IT时代周刊推出2010跨国电子商务发展与融资论坛，为蓬勃发展的跨国电子商务企业的发展提供研讨窗口，为跨国电子商务企业与资本提供对接机会，为跨国电子商务企业间提供合作与并购平台。据了解，本次论坛将于2010年10月20日在上海国际会议中心举办，届时将聚集跨国电子商务行业企业家、关注本行业的风险投资与天使投资人、行业各产业链代表公司以及大量行业创业者。论坛将采用主旨演讲、主题论坛以及面向投资人的封闭式定向融资路演等形式进行，必将为行业发展贡献智慧，为行业与资本对接提供舞台。
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中国风险投资年鉴
中国风险投资年鉴2011(pdf)https://bbs.pinggu.org/thread-1283868-1-1.html中国风险投资年鉴2009-2010(pdf)https://bbs.pinggu.org/thread-1096559-1-1.html中国风险投资年鉴2010(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2009(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2008(txt/mht)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2008(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2007(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2006(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread中国风险投资年鉴2008,研究篇(pdf)https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread
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Trader711期权交易投资内参：风险可控下期权交易中翻倍
美股期权交易中即使是相对保守的投资方式获利同样可能非常可观。植涌犇向本报记者展示了他前些时实战成功的一个期权投资策略： 植涌犇表示：“因为微软宣布放弃收购雅虎的计划，微软的股价今天大涨，我们觉得是时候获利了结了。这种新闻，一般是属于一次性的效果，股价一般不能因此而持续上涨，现在的涨幅已经让我们在1周内盈利80％了。” 植涌犇表示，许多美股期权投资者在购买期权的时候大多会倾向于选择价格便宜的期权，这样心理上会比较平衡和有安全感。但其实从专业的角度看，价格最低不等于是最便宜的。如果买苹果，投资者的目标应该是以最少的钱买最多的重量，而不是只注重苹果的个数。就算苹果的价格是按个数算，我们也必定要选比较大的，以求买到更多的重量。因此对于投资期权的计划，无论买Call（看涨期权）还是买Put（看跌期权），是否便宜的标准是按用最少的钱买最多的Delta值（即期权价格与其正股价格之间的关系系数），而不仅仅是合约的数量。 由于Delta值会随着股价的变化而不断变化，所以另一个很实用的期权选择指标就是，股价需要涨多少个百分点所买的期权才会翻倍。他告诉本报记者一个需要百分点最少的例子：只需要正股涨1％，对应期权就可以翻倍。 美股期权从理论上而言，翻倍是很容易的事情，但植涌犇在接受《第一财经日报》采访的整个过程中却一再强调，追求短时间翻倍、谋取暴利只是一个期权赌徒热衷于去做的事，而绝不是一个成熟的期权投资者所应该做的事。片面追求暴利和翻倍，只会把正常的期权投资理念导入歧途，这需要投资者尤其警惕。“我从1995年开始涉足美股实盘交易，其间偶尔也参与美股期权交易，而从2001年开始，便全职置身于期权的战场之中。虽然间或也有亏损的交易，但以年度来计算，我的每一个交易年都是赢利的。” 植涌犇表示，这主要取决于他对于金融市场风险的深刻理解，“绝不能一心想着去赌一把大的，每时每刻都记住不要把自己暴露在高风险的敞口之下，否则从概率上来说，你被市场扫地出门只是时间上的问题。” 植涌犇通常以其整个期权运作资金规模的90%来参与套利交易，仅用5%~10%的小规模游击队在那些可能翻倍的品种上伺机下赌注，极限赌注规模也在20%以下。“套利其实是一种胜率很高的获利模式，它最大限度地抵御甚至消除股票市场的不确定性，但套利策略需要深厚的金融工程知识，以及强大分析系统的支援。” 他一般以两个期权品种来做一个对冲的组合，它们期限不同，方向也不同，无论正股在一定时间后是否又回到当初价位，只要它曾经波动过并达到他设定的条件，植涌犇就可以在一旁笑纳收益。“比较复杂的是用四个期权品种来做对冲和套利策略，两涨两跌，在收益率曲线图上有点像‘x’的图形，也就是两个弧形交叉，用它们的波动对冲来更好地锁定波动率达到套利目的，这个策略就说来话长了。如果你深刻理解了对冲的概念，你就知道为什么那么多结构性理财产品会不赚钱甚至亏钱，其实银行早就利用复杂对冲策略居于不败之地了。” 但套利也并不是万无一失的，植涌犇告诉本报记者，如果美国发生重大的突发事件，那么无论你是两个品种对冲还是四个品种对冲，一样有可能亏大钱，“这是因为市场巨幅波动会轻易突破你交易策略中设定的最大区间限度（Range），使你栽在小概率事件上。我曾经模拟和回溯过自己的交易仓位，如果再发生一次像‘9．11’那样震惊世界的事件，那么无论我怎么高明，我所有的期权套利总资金将损失2/3以上。”
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兴业投资外汇欧洲盘前：风险厌恶情绪盛行，风险货币进一步回落（2011年7月12日）
兴业投资外汇欧洲盘前:风险厌恶情绪盛行，风险货币进一步回落2011年7月12日继隔夜美国大幅收跌之后，周二亚洲股市大幅低开，日经指数开盘下跌1.3%，随后股市继续承压扩大跌幅。市场担忧希腊债务问题蔓延至欧洲第三大经济体意大利是打压市场情绪的主要因素，不过上周五美国非农数据远差于预期以及周末中国公布的数据似乎进一步证明中国经济在放缓同样也起了推波助澜的作用，而昨日美国ZF仍未能就削减ZF财政赤字达成协议更是雪上加霜。股市大跌打压风险货币进一步回落，欧元/美元再次跌破了1.4000，英镑/美元也再次跌破1.5900，澳大利亚6月NAB商业信心指数和景气指数差于预期，澳元/美元在数据公布后跌破了1.0600，美元/加元最终上破了0.9700，之前表现最为强势的纽元/美元也未能幸免，美国尾盘汇价反弹受阻于0.8300后，迅速大幅回落，最低初级0.8190.。欧洲时段风险事件不多，稍微值得关注的是英国通胀数据，森泰斯离职后英央行内部似乎出现进一步刺激政策的迹象，若数据低于预期无疑为英央行进一步扩大刺激政策提供了可能；若数据高于预期，在目前市场受风险厌恶情绪主导的情况下以及英国疲软的基本面，很难刺激起市场的加息预期。重点关注欧洲时段股市走势和市场情绪变化。欧元/美元：昨日欧元/美元在跌破了日图三角形盘整形态后，短期走势已经转为看跌，目前倾向逢高做空，初步支持位置关注200日均线。纽元/美元：亚洲时段汇价大幅回落跌破了日图近期盘整区间底部0.8230附近支持，现正在测试20日均线，若跌破，将会向0.8000寻求支持，目前建议逢高做空。
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【出售】风险投资2008年行业研究报告 三份
三份风险投资2008年行业研究报告，分别为中国风险投资研究院的《2008年中国风险投资行业调研报告》、清科集团《China_Private_Equity_Statistic_Report_2008》(英文版)、chinaventure出版的《2008年中国创业投资市场研究报告》，有兴趣的同学请下载，如果有风险投资相关的问题，请直接和我联系。
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如何利用期权有效锁定期货投资风险
方法1.期货空头＋买入认购期权使用时机抛空期货后,价格上涨怎么办?对期货价格看跌但又不愿意承担太大风险,如何操作?答案是,卖出期货之后买入认购期权.这样做,既可规避价格上涨的风险,同时保持期货价格下跌所带来的盈利.应用举例某日,小张判断棉花期货位于短期高点,于15400元/吨卖出一手棉花期货,由于担心判断失误,于是买进1手棉花认购期权.但如何选择协定价格呢?这取决于小张愿意支出的成本及可以承担的风险.认购期权协定价格越低,所提供的保护程度越高,但权利金成本也高.通常可以买入平价或1—2档的浅价外合约.小张决定买入协定价为15400元/吨的棉花认购期权,支付权利金150元/吨.小张心想如果判断对了,期货空头尽可赚钱.万一错了,有认购期权锁定最高买入价.掏钱买入好心态,相当划算.期货空头避险组合损益情形:策略:期货空头＋买入认购期权最大利润:无限最大损失:150元(权利金＋协定价－期货卖出价)盈亏平衡点:15250元(期货卖出价－权利金)方法2:期货多头＋买入认沽期权使用时机对期货看涨但又担心价格下跌,所以在买入期货后,买进认沽期权.这样做,既可规避价格下跌的风险,同时又保持期货价格上涨所带来的盈利.应用举例某日,小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨,于是以市场价格15300元/吨买进1手棉花期货.又担心会判断失误,于是买进1手协定价为15200元/吨的棉花认沽期权,规避价格下跌的风险,支付权利金200元.买入看跌期权可以锁定卖出价格.虽然支出了成本,但小王的最低卖出价已锁定在了15200元,解除了后顾之忧,心理压力大为减轻.期货多头避险组合损益情形:策略:期货多头＋买入认沽期权最大利润:无限最大损失:300元(权利金＋期货买入价－协定价)盈亏平衡点:15500元(期货买入价＋权利金)到期损益小王将避险部位持有到期.交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:1.如果期货价格上涨,并突破15500元.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但整体仍为盈利.如期货价格涨至15600元,期货多头盈利300元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200元.期货盈利300元,扣除期权成本200元后,小王净赚100元.期货价格涨得越高,小王赚得就越多.2.如果期货价格上涨,位于15300—15500之间.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但期货的盈利不足以弥补权利金成本200元,整体会有亏损.如期货价格涨至15400元,期货多头盈利100元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200元.期货盈利100元,扣除期权成本200元后,小王净亏损100元.3.期货价格下跌,位于15200—15300之间.期货多头部位与期权部位均亏损.但还没有达到部位理论最大亏损.如期货价格为15250元,期货多头亏损50元;买入的看跌期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200元.二者总体亏损为250元.由上例可知,在期货下跌时,买入认沽期权可以规避期货多头部位风险.期货的损失被锁定.在期货价格上涨时,期权最多损失是权利金,只是有所降低期货多头的盈利,而期货多头尽可享受价格上涨带来的好处.避险后的期货多头损益类似买入认购期权.即:买入期货＋买入认沽期权＝买入认购期权
