-
2012年美国风险投资年鉴 （PDF 版本）
这本2012年出版的美国风险投资年鉴不仅包含数据，而且有文字分析，确是一本很好的研究风险投资的数据资料。现在免费分享，如果大家喜欢的话，请在主帖里给楼主一点鼓励性质的评分吧，谢谢。【资料名称及年份】：2012年美国风险投资年鉴【文件格式】：PDF【页数/文件数/大小】：122页，单个文件，5MB左右【数据来源】：美国风险投资协会NVCA【复制性】：可以，但是纸质版需从美国风险投资协会购买。WorkCited:ThomsonReutersNVCAhttp://www.nvca.org/index.php?option=com_content&view=article&id=257&Itemid=103所有版权归美国风险投资协会和原作者Mr.Reuters所有，只得用于简单的学术交流。AllrightswerereservedbyNVCAandMr.Reuters,sotheyearbookwasonlyforacademiccommunication.Ifyouwanttociteanycontentsintheyearbooktowritearesearchpaper,pleaseuseformalacademiccitationstocitethesource.Thanksforyourcooperation.
-
美国二季度风险投资回收额跌至6年来低点 （转帖）
新华网旧金山７月２日电今年第二季度，美国共有３家风险投资支持的高技术公司完成首次公开募股（ＩＰＯ），结束了此类公司长达９个月的“ＩＰＯ荒”。但一项最新调查结果显示，美国风险投资者当季通过公司上市等回收的资金总额仍创下６年来的同期最低纪录。风险投资者在把资金投向有潜力的创业公司后，通常寄希望于通过公司将来上市或被其他企业并购而收回自己的投资。美国道琼斯公司下属有关部门近日公布的调查结果表明，今年第二季度，美国风险投资者通过公司上市或被并购而回收的资金总额为２８亿美元，比上年同期大幅下降５７％，同时也是２００３年以来的同期最低水平。调查发现，美国得到风险投资支持的公司“售价”目前大幅降低。今年第二季度，这类公司被并购的中间价格不到每家２２００万美元，比上年同期下降约４６％。尽管如此，美国当季仅有６７家由风险投资支持的公司被并购，这一数字为１９９９年以来同期最少。自去年８月份以来，美国曾连续９个月没有一家由风险投资支持的公司完成ＩＰＯ。这一状况从今年５月开始得到改观。５月和６月，先后有３家美国公司首次公开上市。道琼斯公司的专家特别指出，美国高技术企业ＩＰＯ市场传统上更青睐生物技术公司，但今年第二季度上市的３家全是软件和互联网等ＩＴ类企业。专家说，虽然总体上依然疲软，但美国高技术企业ＩＰＯ市场的“窗口似乎正在开启”。
-
投资者如何判断上市公司公告中的价值和风险
投资者如何判断上市公司公告中的价值和风险上市公司公告是指公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有对公司股票价格可能产生较大影响事项的公开正式披露的报告。由于上市公司对公告的真实、准确、完整、及时、公平性负有法律责任，随着监管力度的加大，总体来说，上市公司公告中一般不会存在明显的虚假、误导或遗漏。 非正式公告是指没有按上市公司信息披露规则进行披露的消息，或者指小道消息、传闻，由于非正式公告不是上市公司依法通过正规途径或渠道披露的信息，其真实可靠性没有保障，一些消息甚至成为庄家用以欺骗散户、操纵股价的工具。 因此，投资者应把上市公司公告作为主要的信息来源，加以仔细阅读和分析。那么，投资者如何读懂上市公司公告呢？ 一、“三步法”读公告 第一步，初步浏览公告内容。投资者应关注那些可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响，可能对股价产生较大影响的公告。如重大投资、合作、资产重组、兼并收购、股权转让公告、经营业绩增长、公司遭受重大损失、公司减资、合并、分立、解散及申请破产、重大诉讼、分红方案、股票状态变化等等，投资者大体对公告的内容属利好、利平还是利空大致有个判断。字串5 第二步，详细分析公告细节。投资者可以从以下几方面详细分析： 1、公告说明事项的具体情况，该事项的背景等。上市公司以前发生过类似事项吗？ 2、该事项的进展情况，真实性如何？是已发生的，还是意向性的，其执行是否有其它前置条件或不确定性？ 3、该事项对公司的影响如何，发生影响的时间是现在还是未来？如果上市公司以前发生过类似事项，那么当时发生了多大影响？ 4、是否有承诺事项，对未来会有什么影响？承诺事项有保证措施吗？ 5、澄清了哪些传闻、研究报告、媒体报道等？ 6、该事项存在哪些风险？ 第三步，全面了解上市公司。投资者可查阅上市公司最近的年报、半年报、季报，一方面关注上市公司的经营业绩、分红方案、业绩预告等信息，另外还要关注3个问题：“资金从哪来？货往哪销？谁在管理？” 普通投资者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年报的会计资料和业务资料、董事会报告、财务报告三部分。 会计数据和业务数据摘要提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标。字串2 董事会报告陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、分红方案、投资情况、业绩预告等基本信息。 财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表，现金流量表三大会计报表等内容。 抓住了这些要点，投资者就可对上市公司基本情况有较完整的印象和大致的了解。 二、判断公告信息的影响 普通投资者往往希望获取公告信息后直接来判断股价的走势。一个比较简单的办法就是看公告中“该事项对公司的影响”部分的描述，这是公司对此事项的“官方”认识，但有些公告并没有披露“该事项对公司的影响”，投资者就要经常有意识地去分析，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会或者公司的风险。 1、财务影响和非财务影响。财务影响是能新增多少收入和利润、提高多少净资产等等。非财务影响比如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动、公司获得国家部门认证等等。非财务影响是无形的，经常被投资者忽视。 2、短期影响和长期影响。投资者不但要分析短期影响，还要兼顾长期影响。如A公司卖出一个子公司70%股权获利2亿元，而这个子公司是其主要经营性资产，短期来说，卖股权获利是好事，但长期来看，A公司失去了主要经营性资产，如果没有新增利润点，那么公司相当于卖掉了“生蛋母鸡”，不见得是好事。字串2 再比如，收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，一个公司往往通过收购兼并来拓展新产品市场份额，或进入其他经营领域。这种重组方式的特点之一就是被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长，因而见效可能较慢。资产置换是另一种常见和见效较快的重组方式，就是用公司的“劣质”资产交换外部优质资产，由于是采取整体置换形式，因而公司资产质量得以迅速提高，收益也可立竿见影。 3、一次影响和多次影响。投资者需分清一次影响还是多次影响。例如B公司2006年度收到政府补贴6000万元，公告里写的是“为支持公司发展，特给与公司一次性政府补贴6000万元”，再查查公司年报，发现公司2004年、2005年已连续两连亏，2006年的政府补贴很明显是保证公告不被暂停上市之举，是一次性行为，今后可能很难再得到政府补贴了。再如C公司收到2006年度政府技改项目补贴5000万元，它是今后几年都有的，显然是多次影响，利好程度就高得多。 4、直接影响和间接影响。同一事项的直接影响比间接影响的力度要大很多。例如D公司参股E证券公司5%，E证券公司刚获得创新类券商资格。获得创新券商资格对E证券公司就是直接影响，对D公司就是间接影响了。字串7 5、历史影响和现实影响。 如果上市公司以前发生过类似事项，投资者就可“以史鉴今”，分析以前类似事项的在当时的影响，就可大致推测出现实影响了。 需特别注意的是，事项对公司股票价格的影响是投资者自行判断的，与公司无关。公司也不会对股票价格的走势进行判断。 三、莫忽视风险因素 上市公司公告往往对披露事项作出风险提示，但可惜的是，许多投资者盲目追求利好效应，“思涨心切”，有意、无意地忽视风险因素，甚至明知有风险，也不予理会。 例如F公司公告了与某外国大公司合作投资的事项，被投资者视为重大利好。但很多投资者没有继续分析该事项的风险因素，如投资协议最后未经商务部批准导致合作失败的风险；随着时间的推移，上市公司经营业绩如果不象当初预期的那么好，而面临经营业绩下降的风险；法律方面风险等等。 再例如G公司公告了承接境外巨额的工程建设订单事项，仔细分析下，可以分析出其中蕴含的风险极大。如该订单是真实的吗？即使订单是真实的，订单可实现性有多大？最终订单带给公司的收益能有多少？收益稳定吗？收益实现了，能收到工程款吗？海外订单受当地社会、经济环境、政策影响的风险有多大？以前有类似公司承接大单后续发生过风险吗？ 四、谨慎使用各种研究报告，勿轻信传言。 一般而言，研究报告是分析师通过研究上市公司公开信息，加上分析师行业研究，实现上市公司价值发现、价值重估。遗憾的是，近期一种不良的风气正在一些研究报告中蔓延，过多的主观臆断和大胆猜测、甚至传言出现在报告中。 例如某券商对H公司的研究报告中公司主营产品VB2价格从240元/公斤上涨至340元/公斤的说法，在没有依据的情况下大胆猜测“公司2007年业绩为0.77元，至未来4个季度的业绩1.1元”，对投资者造成误导。另外，已经有证券分析师由于在网站上连续发布不实信息，导致相关公司股价大幅波动，被证监会立案查处。 对于各种传言、媒体上的不实报道，上市公司也会及时做出澄清，投资者应正面理解澄清公告内容。据不完全统计，今年以来深市发布的针对股价异动公告的澄清公告共102份，而经上市公司承认部分属实的仅20余份，占比不到20%，也就是说，传言的真实性极低。所以，投资者不要根据传言进行逆向推理和任意猜测。
-
转帖： 风险投资成功范例： 美体操新星“黑珍珠”代言收入将达千万美元
美体操新星“黑珍珠”代言收入将达千万美元2012-08-0618:42:37分，浩生网美国体操队的官方赞助厂商凯洛格公司(Kellogg's)上周五(8月6号)宣布了一项交易，年仅16岁的美国女子体操选手“黑珍珠”道格拉斯（GabrielleDouglas）将出现在秋季特别版的玉米片(Kellogg'sCornFlake)盒装上。道格拉斯在本届伦敦奥运摘下2面金牌，一夕爆红。据美国雅虎体育报导，未来4年的代言收入，保守估计将超过300万美元，甚至上看1000万美元。道格拉斯在体操全能赛中以62.232分夺金，是奥运史上首位夺得全能金牌的黑人选手。WPP旗下赞助、研究和顾问公司IEG战略副总裁安德鲁斯(JimAndrews)说：“道格拉斯有伟大的人格、一个甜美的笑容和一个伟大的成长故事。”他说，我认为她会是那些想与美国奥林匹克运动员合作的公司前几名人选。另一家在比赛之前就签下了这位体操明星─宝洁公司，将她列入“跃升起的奥林匹克人”的视频宣传中，美国体操奥运选拔赛产生后后立即播放。此外，据宝洁公司发言人在一封电子邮件中告诉广告商说，道格拉斯还签署了代表宝洁公司的所有品牌，以及其美容品牌，如欧蕾、潘婷、CoverGirl、Secret等。宝洁公司和凯洛格的交易可能已经签下道格拉斯在个人护理和食品品牌的独家代言权，但还可在其他领域代言商品，如服装等。不过，安德鲁斯说，我肯定她会仔细选择一个最有意义的合作伙伴，使她不至于过度曝光。美国非裔的道格拉斯自幼家庭清贫，据美国媒体报导，她母亲年初时才申请破产保护。
-
庄正：2010年基金投资需防四类风险
投资者购买基金的时候出发点，往往是希望基金投资能带来收益，能帮助自己实现财富增值的目标。但是由于缺乏对基金投资风险的认识，在达到财富增值目标的路上，投资者历经坎坷。今年以来市场震荡下挫，基金业绩分化较大，让投资者对基金投资风险的认识又加深了一层。庄正认为2010年基金投资要尤其警惕政策性、集中投资个股、集中投资板块、市盈率等四方面风险。2010年是由2009年政策红利年向政策风险年转变的一年，由于经济在金融危机过后快速复苏，危机时候推行的经济刺激政策面临较大的退出压力。庄正在研究报告中说到，我们已经看到房地产业因政府政策由鼓励买房、鼓励投资向打压房价、抑制投资性买房转变而产生的对房地产股票巨大的负面影响；我们或许还将看到，因出口快速复苏而政策由扶持出口到退出扶持的转变。部分基金的组合资产至今面临着严重的政策风险，例如长城消费增值，已离任基金经理杨军曾将该基金接近50%的基金净值投资于金融保险行业。在银监会要求将核心资本充足率提高和存款准备金率上调的政策下，金融保险业跌幅明显。受此影响，截至2010年5月5日该基金今年以来下跌了13.07%，在同类185只股票型基金中排163位。集中投资个股风险。法规对基金投资的规定是基金持有单一证券的市值不得超过基金净值的10%，但如果某只基金虽然投资多只股票，但每只股票金额均超过了5%的基金净值，庄正仍然认为该基金承担了较大的集中投资个股风险。这些风险可能来自于个别股票，例如宝盈泛沿海基金2009年年底即持有超过基金净值7%的海通证券股票，直到2010年1季度末，该基金仍持有超过净值7%的该股票。统计数据显示，海通证券今年以来持续下跌了超过35%，而同期上证指数下跌不过17%。集中投资行业风险。2009年部分基金将大部分资产集中投资了像煤炭、汽车、房地产等周期性行业或者耐用消费品行业，取得了超越平均的收益，庄正认为：银华系有基金一度将前十大重仓股均配置成了汽车行业股票，而交银施罗德系有基金一度也集中配置了采掘业股票，2009年这两基金公司旗下基金均表现抢眼。但2010年集中投资行业取得超额收益的机会可能不会有2009年那么大，反而部分周期性行业，例如房地产、钢铁等行业受政策调控的影响会比较大，基金继续集中投资这些行业面临的风险也会比较大。高市盈率风险。庄正据统计数据显示，截至5月6日全部A股用2009年的盈利数字计算的市盈率为22.37倍，虽然从市场整体看估值不高，但是中小板股票的整体市盈率达到了43.92倍，创业板股票的整体市盈率更是达到了78.33倍。随着中小盘股票和创业板股票价格节节升高，投资者要警惕部分重仓高市盈率股票的基金。因为虽然说高市盈率经常意味着更高的成长性，但一旦市场预期企业成长的速度慢下来了，股价就可能面临大幅跳水，即使企业成长的速度仍然高于市场上许多其它公司。庄正建议：正确的理解风险，树立基金组合投资的观念，通过建立自己的基金池来规避风险是每一位基金投资者走向成熟成功的必经之路。基金投资者要认识到，通过1只-2只基金可能较难以达到多样化投资以规避风险目的的，投资者需要建立自己长期跟踪的有10-15只基金的基金池，基金池里应该包括指数型、股票型、混合型、债券型、货币型、QDII型等各类基金中最有代表性、最具潜力的基金。投资者可以根据市场状况，定期、合理的在自己的基金池里选择基金构建基金组合。文章来自：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4fdfc4e90100i9d0.html
-
VC/PE风险投资条款清单[Term sheets]详解桂曙光老师经典演讲
VC投资的决策机制与流程是什么样的？什么是投资条款清单？TermSheet样本？谈判的要点是什么？到TermSheet之后要做的事？理解经济性条款、控制性条款及其他条款！精彩视频欣赏[hide]http://www.tudou.com/programs/view/taZGPQMQGIY/[/hide]主讲人：桂曙光•蓝石天使投资基金创始合伙人•杰睿（上海）投资合伙企业执行董事•海豚天使会发起会员••曾任创业邦天使基金投资总监、清科集团顾问部高级经理，近十年股权投资经验，专注于医疗健康、环保、互联网、消费服务、先进制造等领域的投资。•曾担任德海尔医疗（纳斯达克IPO上市）副总经理兼董秘，广东核电集团岭澳核电站项目经理。•《经理人》杂志“公司金融”专刊特约顾问及撰稿人，《创业邦》、《创业天下》、《国际融资》等杂志“资本”栏目撰稿人，曾任上海交大昂立管理学院客座教授、海外教育学院VC/PE培训师。•出版了《融资知识-寻找风险投资全揭秘》一书。•获得清华大学经济管理硕士学位（MBA）和西安交通大学工学学士学位。购买完整版课程请联系王老师：86-10-68482894/15911155934Jinduoduo.org@gmail.com点击购买
-
中国石油企业海外投资中的风险问题浅析
摘要：金融危机给中国石油企业海外投资带来了机遇，然而对于刚“走出去”的中国石油企业来说跨国经营经验不足，来自多方面的未知的投资风险成为摆在企业面前的挑战。如何抓住机遇迎接挑战，变未知为可知成为石油企业当前的重大课题。分析了中国石油企业海外投资中可能出现的诸多风险，并提出了相应防范对策，旨在探索中国石油企业海外投资的成功路径。关键词：石油企业，海外投资，风险，中国随着中国经济的快速增长，中国对石油的消耗量逐年加大，油气资源短缺的矛盾日益突出。中国石油企业为了生存和发展，为了保障国家的石油供给安全，也为了抓住金融危机后期资源国准入门槛降低的投资机遇提高自身的跨国经营竞争力，必须“走出去”。然而，石油企业海外投资将面临远大于国内投资的风险。复杂的投资地区地缘政治、经济、文化环境，多变的国际市场都将给投资带来很大的风险。一、中国石油企业海外投资面临的风险1.政治风险。跨国公司海外投资的政治风险是由于东道国的政治环境发生变化而导致跨国公司的国际投资和贸易活动受到影响，并致使其经营管理绩效和其他目标遭受不确定性影响。海外投资的政治风险首先表现在东道国的政策不连续性带来的风险。由于资源国对外资的政策发生较大幅度的变化，这将给投资方正常经营造成困难。如2008年委内瑞拉ZF宣布，把外资控股或独资的石油等能源类企业收归国有，外资方不能控股。这使得在委内瑞拉投资石油等能源项目的外国公司蒙受损失。其次，东道国动荡的政局和政治势力的抵制也将造成协议合同的难以履行和投资者生产难以为继。中国在海外的投资地区大都位于非洲、中东、中亚和南美等政治敏感度较高的地区，当地的政治冲突对中国石油投资企业构成很大威胁。再次，第三方国家的干预是跨国公司海外投资的又一项政治风险。贸易双方中如有一方被第三国（特别是实力超越贸易双方的第三国）视为现实或潜在的敌对国家，那么这种贸易往来就有遭遇第三国干预的风险。如由于日本的参与，中俄石油管道工程方案多次反复，中石油在安大线上的前期投入全部落空，就是这一风险的典型案例。2.技术风险。技术风险又称勘探开发风险。无论在国内还是在国外，作为“高投入、高产出、高风险”的石油企业都存在勘探开发的风险。这种风险来源于高投入的石油勘探开发活动在特定的地质结构、地理位置等条件下收益不确定性的风险。对于海外投资的石油企业来说，由于东道国投资地区的地质结构和地理位置信息的复杂性，勘探开发技术的相对落后，投资企业的技术风险随之上升。同时，随着储量高，开采难度小的油田相继开发，现在油田的勘探转向海洋和条件艰苦、基础设施落后的边远地区，勘探开发的成功率逐渐降低，海外石油投资企业的技术风险越来越高。3.价格风险。国际原油价格的波动是石油企业海外投资成功与否的决定因素之一。原油价格上升，企业生产有利可图，对外投资则是前途光明；价格过低，企业无法收回成本，投资决策就会受到质疑。国际油价跌宕起伏的特点决定了石油企业海外投资面临着巨大的价格风险。2008年金融危机以前，中国石油企业海外投资的规模、力度和步伐都达到了一个空前的高度。但是，这类投资是伴随着国际石油价格一路攀升的步伐而高速推进的，如果石油价格长期居高不下，那么投资收益可能较大。金融危机爆发后，国际油价一路暴跌，不仅导致连同中国石油企业和国外大石油公司的对外投资锐减，同时也使石油投资企业蒙受巨大损失。4.文化风险。文化是人类在长期社会生产和生活实践中所创造出来的物质和精神财富，具有地域性、民族性和发展性的特点。正是文化的这些特点使得文化在不同的国家具有差异性。文化支配着人们的价值观念及行为表现，文化的差异易引起沟通和交流的失误和误解，影响工作效率，增加内耗，这些因文化的差异所引起的风险是文化风险。石油企业在海外投资中，随着员工国籍的多元化，面对的文化风险有：一是管理风险。在海外石油勘探开发投资的决策和实施是一个庞大的系统工程，不可避免地需要雇佣不同文化背景的员工，这些员工对母国的管理模式能否接受构成管理风险；二是沟通风险。海外石油勘探开发的各个阶段都需要与不同文化背景的人交流信息、交流思想、决策、谈判和激励等，准确的信息传递是非常重要的，如果有沟通障碍或误解就会发生沟通风险。二、石油企业海外投资风险的防范措施1.结合国家外交政策，实施全面客观的政治风险评估，有效规避政治风险。政治风险具有覆盖面广，后果严重和不可抗拒的特点，因此，中国石油企业在投资前对相关国家的政治环境进行全面和系统的评估，同时结合国家的外交政策，优先考虑投资环境相对完善、与中国双边关系良好的国家和地区。近年来，中国ZF开展了积极而富有成效的外交活动，与相关国家建立友好合作关系，为中国企业进入东道国开展投资经营活动创造了良好的政治环境。中国石油企业更应充分利用这一历史机遇，加大在油源国家的开发与合作力度。2.增加科研投入，提高石油勘探开发科技创新力，降低技术风险。石油海外投资企业要降低地质风险，提高勘探开发的成功率必须拥有高水平的油气地质科学研究成果、高素质的地质人才和高质量及先进的油气勘探开采设备和技术。从目前我们现有的设备和技术水平看，我们与世界大石油公司还存在一定距离。近年来，跨国石油公司不断进行资产重组、更新技术装备、加大科研投入，并通过采用新技术来降低成本，提高勘探成功率。这充分说明今后石油工业的发展对技术的要求将越来越高。因此，要提高我们的探井成功率，一方面，必须重视科技开发，加大科研投入。另一方面，要通过引进国外的先进技术和自主研发，搞好引进、消化、吸收和创新工作。3.完善金融市场，利用期权期货等工具规避价格风险。期货市场因其组织的严密性、高度的竞争性以及合约的标准化而成为市场组织化和有序化的重要标志，它能够有效地防范和转移价格风险，主要作用表现为：价格发现、套期保值和规避风险。然而，目前全球期货交易所已发展到100多家，商品期货和期权有93类商品共267个合约品种上市。中国目前仅有几个期货品种，这与资源需求大国的地位极不相称。为此，必须抓紧建立和完善中国的期货市场，以远期合同交易方式降低近期价格风险。当前，在国际能源已经与金融市场相互渗透相互影响的情况下，中国石油企业要积极参与到现货、期货、期权等多层次的国际石油金融市场中来为实现中国石油安全战略和发展正常的跨国石油投资与贸易寻求规避或减少价格风险的有效工具。4.构建文化交流平台，调和文化风险。文化的差异是客观存在的，这种差异的相互接受必须建立在相互理解的基础之上。如果不经过经常的文化交流和思想沟通，这种差异带来的文化冲突是难以在短时间内消除的。因此，投资公司内部应通过各种方式实现团队员工的交流和沟通，促进相互了解，消除误解，达成默契。不论在什么文化背景之下，发挥人的主观能动性、进行有效的沟通是实现文化融合的基本前提。同时，文化也是动态可变的，这为不同文化间的交流和融合提供了有利的条件。总之，实现跨文化管理，需要有意识地建立各种正式和非正式、有形和无形的跨文化沟通的渠道。参考文献：[1]王妍娉。石油企业海外投资的政治风险分析[J]。国际经济合作，2006，（12）：12-14.[2]童生，成金华。中国石油公司跨国经营的政治风险分析[J]。世界经济与政治论坛，2005，（1）：90-95.[3]景东升。中国海外油气资源投资风险分析[J]。国土资源情报，2007，（4）：44-47.[4]熊祎.跨国经营中的政治风险及其防范对策浅析[J]。今日财富，2009，（2）：112.[5]赵选民，李丰。石油期货价格影响因素实证分析[J]。商场现代化，2007，（1）。作者：张勇焦树国来源：《经济研究导刊》2010年第7期
-
[转帖]与风险投资商对话的16条原则
[转帖]与风险投资商对话的16条原则1、准备，一定要事先准备好，准备好简明扼要的述说你的计划；2、别说大话，别说空话，投资商非常实际；3、要将投资商当成你的客户一样去对待；4、哪怕他，因为他关心的是利润，追求利润他才会跟你见面；5、别说你的计划是为了发展国家、发展社会的什么公益性的东东，这些他不关心；6、说话要专业，别去说他的市场前途广阔得很，因为越广阔的东东越有人会跟你竞争；要说明你是专业的。7、投资商是生意人、资本家，而资本家不是慈善家；他们也许认为善人更容易吃亏；8、VC只是你创业过程中的一个阶段的同路人，他们的目的是想增值后退出的。9、融资方面要求不能一步到位，你要给他一个可以分步投分步走的低风险的风险投资方案。10、商务计划书要非常实在，尽可能列出客户及电话，让第三方帮你说话。11、如果你没有CFO，请别去跟他谈。草创时期一定要有CFO。12、量体裁衣，如果你要去与40个VC见面，那就得准备40份计划书。13、别跟他谈技术，VC太多不懂技术。14、要跟他谈之前，一定要调查他，了解他，包括他的钱是哪来的，他喜欢哪些行业，他是在想什么？他网站上最近的新闻。15、在没有准备好的情况下，别动！宁可推迟见面，也别让他见过你以后，从此关上那扇门。16、见面了，不一定全部要让总经理来说，让财务总监说可能更好。
-
中国时报20101023沈云骢__投资风险 超乎你的想象
财经漫游－投资风险超乎你的想象·2010-10-23·中国时报·【沈云骢】http://news.chinatimes.com/forum/0,5252,11051401x112010102300445,00.html重挫，大涨，重挫，大涨。回想一下，今天财经版上这样的字眼有多么熟悉。我们多少会这样想：安啦，短期的涨跌难免，但只要用对方法，还是可以获利的。 才怪。上周六去世的数学大师曼德博（BenoitMandelbrot），早在多年前──用今天的话来说──就「踢爆」了这个假象。无论是股票或外汇，不管是短线还是长期，从来不像业者们所说的那么安全，相反的，投资失败的风险远超过你的想象。 曼德博一九二四年出生于波兰华沙，十二岁跟着父母逃难到法国，隐姓埋名住在乡下。二战后取得巴黎大学博士学位的他，不愿留在巴黎教书而转赴美国。先后到过麻省理工等多所学校，并曾进入普林斯顿高等研究所，拜师已故数学泰斗冯诺曼门下。 然而，身为冯诺曼所收的最后一位博士研究生，曼德博毕业后却没有留在学术界，反而到IBM的研究中心担任研究员，负责研究计算机通讯的错误模式、信息分析的应用范围等问题。也就是在那里，曼德博同时接触了数学与金融，也引起了他日后对金融理论的好奇。 曼德博后来还是离开IBM回到学术界，任教于哈佛、耶鲁等多所名校，并成为当代最令人敬重的数学大师。他最广为人知的成就，是发明了「碎形几何」，指出很多看似不规则的现象（例如海岸线、花椰菜、河流），其实自有一套「碎形」规则，而不是像人们所以为的那样杂乱无章。这套理论后来被广为运用到许多不同的领域，也让曼德博有「碎形理论之父」称号。 但很多人并不知道，曼德博也是一位金融理论先驱。早在一九六○年代初期，他就着手研究金融市场上价格的变动，并先后建立过两套价格变动模型。他的理论后来被美国的商品交易市场，拿来作为计算选择权价格的基础；银行业也用过他的理论，来估算资产风险。 不过，曼德博本人却没有因此而学以致「富」，利用自己的数学知识，到市场上捞钱。相反的，他抨击金融市场滥用了数学，并且对金融圈广为散布的所谓「投资理论」，以及业者们利用数学为基础所建立的「金融工程」大加挞伐。一九九七年亚洲金融风暴发生后，他再度把研究焦点放到金融市场上，并且针对多项主流理论，提出强而有力的反驳证据。 比方说，大家都以为金融市场上的涨跌，是呈「常态」分布的──也就是，大部分时候小涨小跌，很少大涨，很少大跌。如果用线图来表示，就是个「钟形」，中间隆起的部分是一般的涨跌幅，两端较少的大涨或大跌。 错了，才不是这样。曼德博所搜集的长达数十年数据显示，从股市到汇市，从棉花价格到ＩＢＭ股价，实际上动不动不是大涨，就是大跌，市场上激烈涨跌的频率，远远超过「理论」上的假设。类似的金融理论很多，他说，这些理论「就像盖在沙上的房子」，「一点也不牢靠」。 问题是，这些错误的理论，今天却是市场的主流。数以万计的投资人，将自己的退休金、棺材本，全都托付给那些「一点也不牢靠」的投资工具。尽管聪明的业者也不是省油的灯，只要理论有破绽，就会开始设法修改，或是推出新的理论来转移焦点，但照曼德博看来，都只是在补破网，而不是面对现实。当金融专家们走上的是错误的不归路，他提醒投资者们：不该跟随，都该觉醒。 觉醒在这集体疯金融的时代，当然不容易。一来，赚大钱的承诺，有谁不爱？二来，大家都在投资，自己岂能自外潮流？何况，曼德博挑战了金融理论，却也惹来业者们的曲解与抹黑，何苦呢？ 这正是为什么，《华尔街日报》主编贺森说，曼德博具有一种「了不起的美德」──独立思考。长期以来，曼德博无论在生涯选择或学术主张上，都不会人云亦云，而是坚持做自己相信对的事，即便别人不认同。不管做什么事──套句一位曼德博数学界好友的话──「都跟别人垂直」。 面对市场与人生，我们何妨学学曼博德，「跟别人垂直」一下呢？（作者为早安财经出版社发行人）
-
对风险投资的几点理解
本文为本人原创，更多交流敬请访问我的博客一、风险投资与农民种地差不多在很多人的印象中，风投非富即贵，钱来得容易，钱多得像毛毛雨。其实风投和农民一样辛苦。春种、夏耕、秋收，一年十二个月有十个月风里来雨里去，留两个月打打牌娱乐一下也是无可厚非的。风投要募资（种子）、挖项目（土地），也要管理服务（农药、化肥），成熟了要退出（收割、出售），哪一个环节也大意不得，不然就白辛苦了。农民基本上还是靠天吃饭，风投也要看资本市场的晴雨冷暖。都不容易。二、风投不是活雷锋而是二道贩子我们买入股权的目的之一就是有朝一日还要卖出去，是在“锦上添花”的前景感召下才会“雪中送炭”的。但是，也不必把我们当成“人民公敌”，市场经济中活性最大的就是二道贩子，没二道贩子就没有市场经济。我们这种二道贩子是企业家们建立在商业利益上的而非无私奉献的朋友。三、风投是产业资本的马前卒现代资本市场的本质是所有权的流动，以及所有权和经营权的分离。资本从积累阶段发展到兼并扩张阶段，是逐利性的必然。中小企业要么停留在中小企业的状态安稳度日，要么经过风投的促媒发展成产业资本的载体，要么经过或多或少的环节被产业资本并购。小企业发展成大资本的概率是非常小的。20世纪上半叶，美国的汽车厂商有2000多家，最后只留下三巨头，如果美国政府不当凯子，这三家也难保完蛋。大多数中小企业注定要被兼并的。大资本站的高，看的远，因而会忽略市场中许多细枝末节，风投是大资本的马前卒，在大资本阳光照耀不到的角落撒下拓荒的星星火种。企业家的创业精神加上东挪西凑的原始资本，是早期阶段的活法。创新精神加上日积月累的资本，是扩张期的活法。企业自身资本与风险投资的结合是扩张期谋变的路径之一。最后发展成产业资本完成使命，或者被产业资本融合以求安身立命的归宿。四、不能只看钱风投的好处是在提供企业家急需的资金的基础上，发挥“保增长、调结构、促管理”的服务功能。企业家不要把风投的钱当回事儿，如果你只需要我的钱，我不愿意给，因为你看的可能不够远。如果风投能给你的只有钱，你也不要拿，因为这样我们就真的成了二道贩子，而不是你所需要的像农民一样的朋友。五、企业家的重点是企业，不是上市有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。一定要想清楚，自己究竟想要什么，真正需要什么。企业家看自己的企业都像是自己的孩子，爱他，发誓为他做一切事情。借风投的钱只是让孩子更好地成长的外力，真正要做的是让孩子快乐健康地成长。至于上什么名牌大学，其实没那么重要。企业家所要做的是做好自己的企业，至于上市，只是路径，不是目的。如果你的目标就是要上市，却不知道上市要做什么，资本最终会害了你的企业。玩上市游戏是不务正业。六、风投的梦想不仅仅是所管控的资本翻倍翻倍再翻倍。快乐与金钱并不呈正相关。有时候，钱多了，也是一种痛苦。唯一能使人快乐的方法是把钱看得轻一些。风投的快乐是看到自己曾经播种、耕耘的项目长得很好很茂盛，在某个太阳照常升起的早晨，看到它开花了。然后某一天，邻居跑来告诉你，它结果了。你跑过去，哇！很大，尝一口，好吃！
